截至8月26日收盘，宇树科技股价再度跌近2%。

一周前，宇树科技以『人形机器人第一股』的身份登陆科创板，开盘价飙至1100元，涨幅超过629%，市值冲上4449亿元，创始人王兴兴凭借约1.214亿股的持股一举成为90后首富，中一签的投资者最高浮盈将近48万元，刷新A股注册制以来的单签盈利纪录。

然而这场狂欢只持续了不到一天，首日收盘股价已从1100元的高点回落至845元。截至发稿前，宇树报591.5元/股，较开盘价回撤46%，短短四个交易日约2000亿元左右的市值蒸发，近乎腰斩。

同一时间，北京国家速滑馆冰丝带内，第二届世界人形机器人运动会正在如火如荼地进行。百米大型组预赛第九组，宇树科技队与天卓队、风火闪电队同台竞技。天卓队机器人跑出9.39秒，风火闪电队紧随其后跑出9.47秒，两台机器人双双跑赢博尔特保持的9.58秒人类百米世界纪录。而宇树科技队只跑出12.41秒，比第一名慢了超过3秒，小组垫底。

同一天举行的400米决赛中，天工Ultra以38.15秒夺得大型组冠军，宇树在短跑项目上颗粒无收，唯一拿得出手的成绩是武术太极拳决赛的亚军。反观去年首届运动会，宇树机器人在会上曾拿下四块金牌，金牌数和总奖牌数均为第一。一年之后，同一赛事上，友商的机器人已经跑进9秒区，宇树却成了垫底的那个。

据了解，宇树此前在官方微博表示，受时间精力、新款机器人数量及赛前测试条件限制，团队缩减了几项已报名的赛事项目，过往精力主要放在量产产品上，未能兼顾全部赛事准备；同时，本届运动会上亮相的多款宇树人形机器人并不都由公司自有团队参赛，部分是由客户或合作伙伴基于宇树机器人平台二次开发后参赛的。

近日，经济学家付鹏在接受采访时直言，宇树上市前估值已经远超市场普遍共识，上市之后冲高波动十分夸张，机器人行业还处在非常早的早期阶段，虽然已经完成IPO，但本质完全是一个一级市场的风险投资。他更指出，宇树科技的研发经费甚至低于牧原股份养猪业务的研发投入。

宇树科技招股书显示，2023年、2024年及2025年，公司研发费用分别为4995.18万元、7001.70万元及1.45亿元，三年累计约2.65亿元，研发费用率从2023年的31.39%降至2025年的8.53%。而优必选、越疆、云深处等机器人公司的研发费用率普遍超过20%。养猪企业牧原股份2025年的研发费用16.48亿元，是宇树科技的11.36倍。

截至今年1月底，宇树共有262项境内外注册专利，其中境内发明专利仅20项；优必选累计获得2985项授权专利，其中发明专利1742项。宇树计划拿出IPO募集资金中的20.22亿元投入智能机器人模型研发。

宇树的技术优势主要集中在运动控制层面，但认知、决策、环境理解等层面相对薄弱，自研的通用具身大模型尚未规模化应用于量产产品。创始人王兴兴表示，具身大模型仍处于早期发展阶段，快则2至3年、慢则5到10年才能迎来ChatGPT时刻。

从基本面来看，宇树2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元。人形机器人销量从2023年的5台增长到2025年的5215台，但平均单价从59.34万元降至16.64万元。2025年前9个月，人形机器人收入中科研教育占比高达73.60%，真正的行业应用仅占9.01%。

据Counterpoint数据，2026年上半年全球人形机器人出货量同比增长接近300%，智元机器人以9700台位居全球第一，宇树位列第二。

宇树值不值两千多亿元，不可能靠一场运动会下结论。但上市首日冲到4449亿元之后，短短几个交易日又跌掉2000亿元，百米赛场上的倒数第一又给估值调整增加了更多的不确定性。