日本在很多层面走在西方国家之前，尤其是社会老龄化，30%的人口年龄在65岁以上。这个国家在举债方面同样是先行者，其债务水平占国内生产总值的200%。自20世纪90年代房地产泡沫破灭以来，日本政府堆起巨额债务，以图重振经济。与此同时，日本央行也在1999年出台零利率，这同样远远领先于世界其他地区。

多年以来，批评人士一直警告人们关注这种政策的风险，但时至今日并未出现事故。这促使很多西方国家复制这种方案。如今，负债率超过国内生产总值的100%，已经几乎不会引发反感。

但是，最近出现了一个值得关注的动向：日元对其他货币不断贬值。2011年，100日元还能兑换1.3美元，现在却只有一半，即0.63美元。

货币大幅贬值虽然对经济的某些部门有利，例如出口商能够以更优的条件向其他国家出口，另外日元贬值吸引了很多游客，但其阴暗面现在正缓慢展现出来。民众对通胀加剧越发不满，尤其是食品和能源等进口品已经大幅涨价。

日元疲软也给日本政府敲响了警钟。日本政府已经多次释放出计划提振日元的信号，但是要怎么做？最令人信服的举措是，央行上调目前1%的基准利率。那样一来，日元的吸引力就会立刻提高。

然而，这并不会发生，或者最多只会推迟发生。原因很简单：由于债台高筑，日本政府负担不起更高的利率。现在，十年期国债收益率就已经攀升至2.9%，上次这么高是在30年前。

日本虽然拥有庞大的外汇储备，光是它持有的美国国债就超过1万亿美元，日本因此成为美国最大的债权国；但是，如果日本开始出售外汇来干预日元走弱，美国就会遇到问题。

由于债务规模不断扩大，国债利率已攀升至多年来的最高水平。如果日本采取此举，其涨幅将更加惊人。这促使两国联合出手买入日元以支撑日元。不过，这一举措收效甚微。

因此，日元已成为这个债务高企的世界中的一个预警信号。如果金融市场对日元的信心持续下降，可能会进一步推高全球利率。届时，许多国家将被迫束紧腰带，采取不受欢迎的紧缩措施。