CXO板块领跑医药赛道，核心来自内外需求共振、订单基本面兑现、估值修复三重驱动。

近一段时间，医药板块成为非科技赛道中表现最为突出的领域，不过表现最好的细分赛道还不是创新药，而是被誉为「创新药卖水人」的CXO赛道。Wind资讯显示，下半年以来截至8月26日中午收盘，创新药指数上涨了9.77%，CRO指数则上涨了17.66%。

从具体的标的来看，Wind里CRO细分共包含了24家上市公司，股价涨幅排在前四位的公司都超过了40%，它们分别是康龙化成、博济医药、益诺思和奥浦迈，而赛道龙头药明康德的涨幅约为29%。如果再将统计周期拉长到全年，赛道内已经有公司实现了年内涨幅翻倍，这就是在科创板上市的益诺思。

分析这一赛道异军突起的原因，首要一条就是和基本面优异的业绩有关。目前正值中报披露季，CXO赛道的公司大多报喜。例如赛道龙头股药明康德，2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润首次突破百亿元规模，扣非净利润更是大幅增长89.39%，达到105.72亿元，而且在手订单金额再创新高。

朴拙资本投委会委员谭雄天在书面回复中强调：「近期A股CXO板块领跑医药赛道，核心来自内外需求共振、订单基本面兑现、估值修复三重驱动。海外跨国药企、Biotech研发预算回暖，ADC、GLP-1、多肽等新分子管线爆发，持续释放外包需求；国内创新药出海BD大额授权交易增多，药企拿到首付款后进一步反哺研发投入，带动上游CXO订单增长。」

CXO赛道上市公司全面飘红，百花医药七连板，益诺思股价翻倍。当关注医药板块的投资者将目光纷纷聚焦创新药之时，CXO赛道却从7月以来成为医药板块中最闪亮的存在。板块中最先启动行情的是凯莱英，其股价最高摸至200元，创下近1年以来股价新高。凯莱英精准踩中了CDMO业务优势稳固与减肥药赛道深度绑定两大风口。

除去凯莱英外，CXO赛道其余个股在下半年开始集体异动。一方面以百花医药为代表的细分连板股开始出现，从8月初以来连续收出七个涨停板；另一方面，板块内多只个股股价创出近五年来新高，包括药明康德、昭衍新药、百普赛斯等。百花医药因控制权变更为金华市国资委，叠加迷你袖珍流通盘，被市场贴上创新药概念标签后遭资金疯狂追捧。

能够实现年内股价翻倍的公司是科创板的益诺思。作为央企「CRO第一股」，公司业绩与订单双双迎来拐点，一季度扣非净利同比大增360%、二季度归母净利环比增长120.86%。

需求端订单高增是赛道核心驱动。药明康德持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，小分子D&M业务订单同比增长72.7%，TIDES业务订单同比增长44.3%。公司打破了「大型CXO企业增长边际收敛」的行业规律，凭借CRDMO一体化模式实现复利释放，并将全年收入指引上调至585亿元至605亿元。

美迪西同样深度受益于订单改善，上半年新签订单金额达12.33亿元，同比大幅上涨104.74%，成功扭亏为盈，临床前研究板块新签订单同比增长141.63%。

在原材料端，实验猴这一生物资产成为决定成本优势的关键因素。今年以来食蟹猴价格从年初约13万元/只涨到目前约20万元一线，半年涨幅接近50%。需求端超过70%的新分子管线在安全性评价环节属于猴刚需，供给端因繁育周期长达6至7年，未来几年缺口可能在1.5万至2万只。猴资源丰富的昭衍新药因此被称为「猴茅」，预计上半年归母净利润同比增长884.9%至1377.4%，其中生物资产公允价值变动贡献约7.03亿元至7.77亿元。

但谭雄天也提醒，实验猴涨价是供需错配下的阶段性现象，猴资产增值带来的账面利润容易扰动真实经营盈利，行业也在推进非人灵长类替代模型与繁育扩产，未来供给改善或需求降温都会压缩这一稀缺溢价，最终仍要看项目交付能力与客户结构。

康龙化成则通过外部采购应对猴资源需求，2026年上半年实现营业总收入75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.5亿元，同比增长6.96%。