融创董事长孙宏斌，找到新方向。

8月下旬，他签发公告宣布，融创将斥资1.23亿元，收购而今管理100%股权，以支撑房地产业务转型。

这是孙宏斌清债后的第一个大动作，也是开启转型的关键一步。

而今管理，主要做代建和资管轻资产业务，原本是孙宏斌在融创体系外埋下的一颗「试验苗」，隶属于融者共创控股，孙个人持股25%。独立运营四年后，孙宏斌将其收编，融创准备干乙方的「辛苦活」。

「收购这一成熟平台，融创能够以较快的速度、较低的成本，直接获取其沉淀多年的资管与资产运营能力，避免另起炉灶。」上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉《21CBR》记者。

截至6月末，融创总资产为7700亿元，6个月内再度缩表约240亿元。

收归麾下

代建已是房企转型的共识，孙宏斌拿下而今管理，是顺应大势。标的脱胎于融创代建平台，成立于2022年，两年后更名为而今管理，主要承接代建和资产运营项目。

而今管理由孙宏斌旧部王鹏掌控，其持股65%，为实际控制人。王鹏是在融创体系内成长的老将，最初担任法务部经理，一路升至融创执行总裁兼东南区域董事长。知情人士告诉《21CBR》记者，加入而今管理前，王鹏已脱离融创体系，收购前双方团队独立运营。这种架构有助于与融创的「出险」标签切割，并保持运营灵活性。

公告称，而今管理初步形成以长三角为基本盘、向全国重点区域延伸的业务布局，项目分布于浙江、安徽、福建、上海等省市。其体量不大，好在已实现自我造血，2025年税前利润为3322.8万元。中指研究院监测数据显示，2026年上半年，而今管理新签代建规模274万平方米，行业排名第16位，代建销售额16.2亿元。

第三方评估数据显示，而今管理的估值约1.64亿元，孙宏斌的出价相当于打了七五折。融创未付一分现金，以发行2.6亿股新股作为对价，以低成本切入轻资产业务。

战略转身

于孙宏斌而言，收购而今管理，不是补业务短板，而是战略升级的关键落子。融创公告明确，以「资产管理+资产运营」为转型方向。其地产业务，将由传统投资开发一体化模式，拆分为资产管理、项目建设运营管理两个板块，各自独立发展。资管业务重在为资方「管钱」和「找项目」；建管业务负责「出力干活」，为资管项目及第三方项目提供代建代销服务。

「建管+资管」协同的模式，而今管理此前已有初步探索。比如，在不良资产领域，其与「而今资本」联手，后者为专门做资产处置和特殊机会投资。而今资本北方区董事长荆宏曾表示，其与全国AMC深度合作，负责相关项目开发。「以资方的灵活链接、资产的尽调筛选和丰富的谈判经验，与代建构建全链路闭环服务。」官方微信中，而今管理解释与而今资本的协同模式。

2025年，其中标了长城资管旗下的铭威珑郡国际项目，负责代建代销。这个南昌项目曾为「地王」，因开发商资金链断裂停滞10年，后由长城资管接手并公开招标，而今管理最终拿下。

知情人士向《21CBR》记者透露，而今管理与而今资本均独立运作，合作项目不算多。这说明，其底盘是建管，资管能力尚在培养阶段，协同闭环能否跑通，尚待验证。

存量突围

对于孙宏斌而言，此时加码代建领域，时机较晚。行业进入存量博弈阶段，费率走低，赚钱难度加大。他的机会，或许在于盘活存量项目和不良资产。

当前，大量困境资产亟待激活，各个项目普遍涉及复杂的股权债权关系、司法诉讼等问题，盘活难度大。过去三年，融创与中信金资、长城资产等AMC机构合作，用「类基金模式」，盘活了上海、北京、重庆等地的存量项目。这些自救实战，让其获得资产盘活的能力，得到资方认可。融创与AMC机构的合作，也从早期的项目纾困，变为价值共创的战略伙伴关系。

4月底，融创中标了中信金融资产的「武汉光谷湖畔捌号项目」。这是一个建筑面积约45万平方米的大型社区，由中信金融2022年竞得，一直未开发。在6月的股东大会上，孙宏斌判断，未来可能会出现一种基金模式，即资方出钱，房企做开发。

严跃进提到，当前政策给予不良资产处置明确支持，同时在规划调整、用途变更等方面，政策为房地产项目与新兴需求结合提供了空间。比如滞销的商住公寓改为保租房，冷清的文旅大盘融入冰雪业态，这恰是融创擅长做的事。

在孙宏斌的转型规划中，文旅和物管板块也是重要部分。文旅板块已孵化出商业、冰雪、乐园、酒店四家轻资产运营公司。其中，冰雪与酒店管理公司，在管第三方项目数量已超过自持项目。融创公告提到，将搭建基金、REITs等资产管理平台，探索轻重结合的发展模式。若能成功，孙宏斌将获得一个可持续的造血通道。

挑战在于，融创背负庞大债务，出险房企的身份，使得获取资方与项目方信任的难度加大，且轻资产转型窗口正在收窄。孙宏斌的转型之路，难言轻松。