从「好空调格力造」到「好电器格力造」，两字之差，格力走了很多年。门店招牌从「格力专卖店」换成「董明珠健康家」，直播间里冰箱、洗衣机与空调并排出现，AI家电与全屋智能的转型故事被写进了每一次业绩说明会；渠道端，格力也正不断压缩经销商层级。

改革回响伴随代价，财报数字诚实地记录下了格力转型的阵痛。2026年上半年，格力电器营收893.98亿元，同比下降8.15%；归母净利润132.78亿元，同比下降7.87%；扣非净利润127.07亿元，同比下降8.89%，营收净利全面收紧。此外，内销主营收入同比增长1.90%，外销主营收入下降21.98%。地缘冲突让公司出海受阻。

几组不容乐观的数字：上半年经营活动现金流净额为188.09亿元，同比下降33.60%。截至6月末，合同负债为84.74亿元，同比下降31.68%。合同负债是经销商提前打给格力的货款，也是未来收入的「蓄水池」。从2023年年中289亿元的峰值算起，三年间缩水逾百亿元。格力正在主动告别延续数十年的压货模式，转向「随卖随进」。

渠道扁平化带来财务阵痛，连着两条主线：一是产品层面的多元化困境，过去格力对高毛利空调主业路径依赖较深，低毛利新品类如何推广？二是渠道层面的革新博弈，当压货模式终结，全新经销商网络和「董明珠健康家」的场景化零售能否撑起下一个十年？更为直接的命题是，前方吃紧，后方也不能紧吃了。格力电器也暂缓了中期分红，这也是继2025年中期后连续第二年缺席。2012年来，格力电器A股累计现金分红超1534亿元，2025年度全年分红167.55亿元，占当年净利润近六成。

在AWE 2026上，格力推出全屋AI智能中枢，发布了AI冷静王柜机、荔枝冰箱、「6个9」净水器、初米家用脱谷机等全品类新品。去年，格力电器CMO朱磊表示，「董明珠健康家」渠道的格力非空调品类销售占比达42.2%，在包头、石家庄等城市门店甚至超过50%。截至2026年中，全国范围内的「董明珠健康家」门店数量为1500家，而传统专卖店体系门店早已超3万家。

出海方面，今年夏季欧洲遭遇极端高温，美的为欧洲定制的PortaSplit移动分体空调6月以来新增订单超16万台。此前美的斯图加特研发中心深入调研欧洲民居建筑结构、窗户类型和各国法规，并并购意大利Clivet，建立5万平方米本土热泵基地。PortaSplit入选《时代》周刊「全球最佳发明」榜单，在免打孔移动分体细分品类市占率超60%。在2026年6月30日股东大会上，董明珠也坦言「格力的出口表现做得并不好」。

就细分市场而言，据前瞻产业研究院数据，早在2024年国内小家电市场规模就已约1100亿元，智能健康细分赛道年增20%以上，但2024年上半年格力生活家电的营收占公司总营收的比例仅为2.41%，半年规模不足25亿元。同样在2024年，美的小家电整体市场份额已攀升至16%，2024年第一季度传统电商渠道销售额份额为25.2%，稳居行业第一。

品牌分层上，海尔用卡萨帝、海尔、Leader三层品牌切分客群，2025年卡萨帝在万元以上冰箱、洗衣机市场份额分别达44%和75%，面向年轻群体的Leader收入突破百亿。格力虽一直想贴「高端化」标签，却缺乏品牌与产品分层。今年4月朱磊与海信围绕「真铜实料」交火，海信表示一台1.5匹空调全铜方案多用铜线成本仅5元左右，「靠多出三两铜线就让消费者多掏500块钱的时代已经过去了」。

格力产品多元化的另一个阻碍，是仰赖多年的经销商渠道模式。空调是格力所有产品里毛利最高的。2026半年报显示，格力上半年销售毛利率为28.81%，归母净利率约14.85%，盈利水平依然较高。浙商证券研报显示，过去省销司加价率在10-15%，代理商再加价3%-5%，至终端零售商再加一层。这套体系成就了现金流神话，也把格力「焊」在了空调上。

早在2022年起，格力开始通过「云网批」系统让经销商越过省级代理直接向总部下单打款。有券商测算，2024—2025年格力累计削减经销商层级约20%—30%，直营及类直营占比从约15%提升至25%—30%，库存周转天数从约80天压缩到60—70天。2022年8月，做了24年格力渠道的河北经销商徐自发公开「倒戈」转投飞利浦，成为标志性事件。上半年应收账款同比增长3.31%至171.77亿元，从占用渠道的钱变成给渠道让渡账期。

「董明珠健康家」与海尔「三翼鸟」、美的「美的智慧家」「COLMO智感体验馆」一起开启老牌白电的场景化实验。三翼鸟面向全社会合伙人，开放招募，不仅卖海尔产品还整合家居家装资源；美的两大品牌是多品牌、分层级零售矩阵。「董明珠健康家」仍以经销商加盟为主体，加盟商要求35周岁以下、年销售额500万元以上、门店面积150平方米以上，首批门店装修费用由格力承担。今年3月有老股东致信董明珠，直言强推「董明珠健康家」、门头不得出现「格力」二字，是错误评估了个人IP的品牌价值。

按照规划，2025年要完成3000家门店改造。今年以来管理层换了个口径，强调现阶段扩张「以质量优先」。有经销商吐槽，大家电客单价高、决策链长、复购率低，天然不如手机数码适合「逛着买」。

财报中较为亮眼的是智能装备连续高增长。2026上半年智能装备实现营收3.74亿元，同比增长19.02%，是唯一双位数增长板块，但仅占总营收0.4%。同期美的机器人与自动化板块2025年收入已达310.11亿元。机床行业方面，创世纪、海天精工2025年体量是格力的十数倍，但当年归母净利润分别下滑39.6%和18.0%，陷入「增收不增利」困境。朱磊将此定义为「第二增长曲线与技术外溢曲线」，即首先是格力制造能力体现，其次才是一门生意。

格力的特殊性在于，它要撕掉的标签恰恰是自己最成功的东西。高净利率、无息资金池、三万多家专卖店，这套组合曾是A股教科书级别的商业模式，如今却一项项出现在改革对价清单上。今年8月，由格力创办、董明珠担任校长的珠海市格力技工学校首次招生，说明格力进入新领域时仍习惯把董明珠推到最前端。好消息是，格力应该输得起，千亿规模真金白银是最大底气。但要在「董明珠」个人光环之外，建立不依赖单一个人、单一品类、单一渠道的组织能力，才是「好电器格力造」真正的地基。