近日，国有三大航司陆续披露了上半年业绩。数据显示，上半年国航、东航、南航营业收入均实现同比增长，但合计归母净亏损却达到81.61亿元。一季度三家曾集体盈利近50亿元，二季度却因航油成本大幅提升出现亏损。民营航司则普遍实现盈利，春秋航空也凭借超10亿元净利润再度成为最赚航司。

从营收规模来看，南方航空以946.79亿元的成绩领跑行业，同比增长9.72%；中国国航紧随其后，实现营业收入892.68亿元，同比增长10.54%；东方航空上半年营收为742.34亿元，同比增长11.09%，营收增速位居三大航首位。

尽管三大航司营收普遍向好，但利润端却遭遇挑战。上半年，国航、东航、南航归母净亏损分别为22.86亿元、21.79亿元和36.96亿元，亏损幅度均较上年同期有所扩大。亏损的主要原因是航油成本高企。受中东地缘冲突影响，航空煤油价格自3月约5600元/吨飙升至6月近9800元/吨，涨幅达75%。三大航燃油成本同比激增超三成：国航航油成本327.66亿元，增长84.39亿元；东航航油成本291.65亿元，增长78.46亿元；南航航油成本348.86亿元，增长95.51亿元。仅油价一项，三大航合计多支出超200亿元，吞噬了营收增量。

面对严峻的外部经营环境，国际航空运输协会（IATA）在今年6月大幅下调了全球航空业盈利预期，预计2026年全球航空公司净利润率仅为2%左右。

面对成本高企，三大航多措并举突围。国航双枢纽战略持续深化，上半年新开北京大兴至法兰克福、米兰等洲际航线，财务端通过200亿元定增优化资本结构。东航锚定战略新开14条国际航线，国际客座率跃升至86.62%。南航开通广州—乌鲁木齐—法兰克福航线，打通西北直通欧洲新通道。然而，营收与成本端的努力在油价涨幅面前仍显力不从心，国航、东航在一季度盈利后二季度转亏，南航二季度单季亏损51.77亿元。

与三大航相比，民营航司展现了较强韧性。海航控股上半年实现营收355.17亿元，归母净利润2.70亿元，同比增长374.43%。吉祥航空、华夏航空上半年分别实现归母净利润1.50亿元和0.44亿元，同比有所下滑。春秋航空上半年营收123.36亿元，归母净利润10.42亿元，依旧是七家上市航司中盈利最高的企业，其单位座公里成本比三大航低约30%，单一机型与直销模式在油价高企时凸显防御优势。

三大航与民营航司的盈亏分化，本质是商业模式差异。三大航作为全服务网络型航司，机队规模大、国际航线比重大，对油价波动的敏感度远高于低成本或区域型航司。

刚刚落幕的2026年暑运，交出了一份创纪录却难言欢喜的成绩单。暑运民航整体旅客运输量预计达15363.8万人次，创历史新高，同比增长4.4%。但客流新高并未带来利润新高，7月份民航国内经济舱平均票价仅为834.7元，进入8月票价虽有修复但仍明显低于去年同期。

进入三季度，国际油价有所回调，7月国内航空煤油出厂价8030元/吨，环比下降18%，8月进一步降至7581元/吨。但当前油价仍高于去年同期。航油价格的后续走向是决定航司下半年能否扭亏的最大变量。《民用航空发展「十五五」规划》已正式印发，将「提质增效」确立为发展主线。当暑运客流高峰已过、微利竞争时代来临，行业真正的考验或许才刚刚开始。