在创立桥水基金、成为知名作家之前，瑞·达利欧一度陷入财务困境。这段经历彻底重塑了他的投资理念，也改变了他的人生态度。

职业生涯早期遭到解雇后，达利欧在纽约一套两居室公寓里创立了后来成长为全球最大对冲基金的公司。但创业数年后，一次重大投资失利让他「穷困潦倒」，不得不向父亲借4000美元维持家庭开支。

「那段经历很痛苦。」达利欧于2025年7月在纽约92街Y文化中心与凯雷集团联合创始人大卫·鲁宾斯坦对话时说道。他继而指出，这段经历也带来了深远影响。「它改变了我看待一切事物的方式。」达利欧说，并补充道，自己从中总结出两条关键教训。

达利欧于1975年创立桥水基金，并表示自己在1980至1981年前后跌入人生低谷。当时他测算出，美国向其他国家提供的贷款已超出借款国的偿还能力，并预测一场重大债务危机即将爆发。1982年墨西哥发生债务违约，达利欧认为自己的押注将获得回报，即便他预期的严重经济危机已然到来。然而，他「大错特错」。股市非但没有下跌，反而持续走高，货币政策也转向宽松，他为此付出惨重代价。这次误判使他陷入财务崩溃的边缘。

「没有人能做到事事完美，沃伦·巴菲特也不例外。」达利欧对鲁宾斯坦说。但这段经历既练就了他过人的「胆识」，也沉淀出与之相得益彰的「谦逊」，更让他明白一个朴素的道理：「分散投资的力量」。

达利欧的教训

这段令达利欧深感谦卑的经历，从根本上改变了他的观念。他说，这让他有了两条颠覆性的洞见：

教训一：保持谦逊，避免对自己的判断过度自信。这段经历促使达利欧深入反思：如何才能真正确认自己的判断是正确的？基于这一思考，他养成了一个习惯——大约35到40年前开始，每次做决策，他都会停下来复盘，并将决策所依据的具体标准逐条记录下来。在记录过程中，他得以进一步深入思考；后来他意识到，这些标准可以被编成规则、开展回测，以检验其长期有效性。这套系统化的决策方法——他称之为「原则」（已写下数千条）——成为桥水基金的基石，也是他《纽约时报》畅销书的书名。

教训二：拥抱分散投资的力量。这场危机还让达利欧认识到，分散投资可以在维持收益水平的同时，将风险降低高达80%。这一洞见成为「桥水的根基」，他说，此后公司持续盈利，30多年间年均回报率约为11.8%，年度亏损被控制在极低水平。他的投资信条演变为构建「15项优质、低相关性的回报流」，并确保各项回报流具有相近的预期收益。他发现，这种方式能大幅降低风险，将收益风险比提升五倍。

对达利欧而言，这段近乎毁灭性的时期不仅是一次挫折，更是一场深刻的历练，彻底重塑了他的投资策略与人生哲学。达利欧称，如今把自己摸索出的运行机制与因果逻辑分享给别人时，他会感到「莫大的快乐」。他秉持一条原则：「如果你感到担忧，就不必恐慌；如果你并不担忧，才需要警惕」——因为忧患意识，能帮你规避自己惧怕的风险。

达利欧的书谈国家如何破产

破产话题始终萦绕在达利欧心头，这正是他的书《国家为什么会破产：大周期》的主题。达利欧常在社交媒体上就美国创纪录的37万亿美元债务发出警示。他在领英发文称，之所以动笔写这本书，是因为他观察到美国及其他多国「正滑向一场类似经济心脏病发作的危机」。他表示，自上世纪80年代初悟出那些关键教训以来，他一直希望把自己悟到的运行机制与原则阐释清楚。

他将信贷/市场体系比作人体循环系统，「为市场和经济的各个组成部分输送养分」。如果该系统产生的收入不足以清偿债务及利息，那么「偿债负担就会像血管斑块般不断堆积，挤压其他支出」。

达利欧在一份声明中表示，其核心原则之一就是识别大周期与历史规律。「推动这些系统演变的大周期，因相同原因已上演数千次」，他说道，并指出自己在书中描述了「整体大债务周期」，因为他相信世界正「处在巨变的边缘」。

这一成果既来自多年实战锤炼出的胆识，也离不开谦逊的态度，以及始终如一的分散投资策略。