几个月前，梁文锋还在内部反复强调，DeepSeek不接受外部融资、不稀释股权、不被任何人的商业化时间表绑架。这句话背后，是一家公司长达近三年靠母公司幻方量化的自有收益养活自己、对外部资本大门紧闭的姿态。

2026年9月9日，据鞭牛士、腾讯新闻等多家媒体报道，DeepSeek已聘请中信证券作为辅导机构，为上海证券交易所科创板首次公开募股做准备，计划在今年内正式启动上市流程。从拒绝融资到请头部券商进场辅导，梁文锋的这步急转弯，只用了几个月。

今年4月公司才第一次接触外部资本，6月完成首轮融资交割，如今又迈出上市辅导这一步。据公开报道，其估值已升至约750亿美元，约5000亿元人民币，居国内大模型初创公司估值前列。但作为一家非公众公司，DeepSeek的营收、利润至今仍是个秘密。

最近大量招人，是这场急转弯最直观的信号。9月7日，DeepSeek旗下Harness团队发布招聘信息，计划新增150个岗位，相当于在现有约300人的团队上再招半个DeepSeek。招人的另一面，是人才流失的焦虑：多名核心研发人员被字节跳动、小米挖走，R1核心作者郭达雅加入字节，罗福莉加入小米担任Mimo实验室负责人。

比人才更紧迫的是钱。训练下一代大模型所需的GPU、数据中心与电力投入，已进入百亿美元级别。据媒体报道，2026年前七个月公司实现营收约4.75亿元、录得净亏损约7.15亿元，七月营收已约为2025年全年的十倍。同期AI基础设施相关支出约110亿元，涵盖服务器租赁、芯片采购与计算设备，而2025年全年这项支出仅约12亿元，一年间增长近十倍。

OpenRouter平台数据显示，DeepSeek-V4-Flash曾连续三周位居全球模型调用量榜首，周调用量达3.69万亿Token，激增的用量背后是等比例的算力账单。公司整体毛利率约44.6%，其中API调用业务毛利率高达82.9%，高毛利与规模亏损并存，说明模型一旦训练完成边际推理成本极低，但前置的算力、研发与人才投入仍远超当前收入。

钱的压力直接加速了融资进程。今年4月DeepSeek第一次接触外部资本，市场传闻估值约100亿美元；6月完成首轮融资交割，投后估值突破500亿美元；7月新一轮融资启动，投前估值已升至约750亿美元。首轮融资中梁文锋个人出资约200亿元，为最大单一出资方，腾讯出资约100亿元，宁德时代体系出资约50亿元，京东、网易、IDG资本及国家人工智能产业投资基金等参与其中。

支撑其估值逻辑的，还有DeepSeek在算力自主上的押注。公司在内蒙古乌兰察布布局自建智算中心，以降低对第三方云服务的依赖。今年4月，DeepSeek-V4首次将华为昇腾芯片与英伟达芯片并列纳入硬件验证清单，打破训练靠英伟达、推理用国产的行业惯例，此后包括寒武纪、海光信息、壁仞科技、摩尔线程在内的至少8家国产芯片厂商官宣适配方案。

DeepSeek选择科创板而非港股，意味着它更愿意接受人民币市场的定价，也愿意以更严格的未盈利上市标准接受审视。6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛明确表示，科创板将扩大第五套标准适用范围至人工智能领域。同日，上交所发布相关适用指引，要求企业在申报时至少有一个大模型产品完成上线发布并实现规模化应用。DeepSeek App自2025年1月上线后累计下载量已破1.73亿次，2025年底活跃用户约1.3亿，两项硬指标已天然满足。

但审核层面的包容性不意味着放松把关。上交所相关负责人强调，将从严把好发行上市准入关，严守财务真实性底线。华泰证券研报指出，第五套标准目前通过上市的企业约23家，自由流通市值占科创板比重仅约0.87%，本次扩围有望改善整条创投到退出的链条预期，但把关尺度仍是关键。

需厘清的是，聘请辅导机构不等于已经递表，更不等于过会。目前具体募资规模、上市时间表、目标估值均未最终敲定，DeepSeek与中信证券也均未回应媒体置评。准确说，这一步是起跑前的热身。

资本条款透出梁文锋的强势。据媒体报道，除国家人工智能产业投资基金外，几乎所有外部投资方的资金并不进入DeepSeek法人主体，而是注入由梁文锋担任普通合伙人的有限合伙企业，外部投资方只享有财务收益权，不享有投票权，且股份锁定五年。唯一的例外是国家人工智能产业投资基金，直接入股且享有投票权。工商信息显示，今年4月27日，DeepSeek注册资本从1000万元增至1500万元，梁文锋通过直接与间接持股合计控制约84.29%的股权，并掌握近100%的表决权。

火爆的抢筹甚至催生了场外转手。据英国《金融时报》报道，部分已获份额的投资者通过多层特殊目的载体引入外部资金、层层加价倒卖入场资格，第一层前期费用约6%，第二层升至8%，更外层的载体前期费用超过15%，收益分成最高达40%。据知情人士透露，梁文锋已开始亲自审查最终投资者名单，核查出资背后的有限合伙人真实身份，以规避复杂股东结构对未来IPO的治理风险。