2026年5月的一个周末，上海世博会展览中心挤进了约1万人，参加的是源自德国的HYROX混合健身赛事。参赛者需先交纳六百元报名费，名额依然售罄。这项赛事被调侃为「付费搬砖」，但已形成相当规模的生意。

HYROX的两位创始人克里斯蒂安·托茨克和莫里茨·菲尔斯特，前者深耕赛事运营多年，后者是德国男子曲棍球队两届奥运会冠军。两人发现健身房用户练完后缺乏比赛场景，于是设计了标准化赛制：跑1公里做一个功能性工站，循环八次，包含滑雪机、推雪橇、划船机、农夫行走等器械。关键在于「标准化」——全世界任何一站器械规格、重量、跑道长度、计时方式完全一致，深圳选手可与斯德哥尔摩选手直接排名。

从2018年德国首站650人参赛，到2023年全球65场比赛17.5万人，再到2025/26赛季超过100场比赛、140万参赛者、150万现场观众，HYROX增长迅猛。收入结构以报名费为主，赞助商包括彪马、红牛、亚马逊等，另有三级健身房授权体系，全球已有约5000家合作场馆。该业务模式极轻：赛事卖门票，授权卖牌子，边际成本接近零，增长几乎不依赖付费广告，全靠选手自发传播UGC内容。

中国增长尤为惊人。2024年11月内地首站北京约1700人参赛，2026年5月上海站突破1万人，同比增长三倍。赛季新增广州、成都、武汉、杭州等城市，万科创始人王石亲自参赛并开设训练馆推广，张继科也参与其中。合作健身房从十几家增至500多家。

HYROX的控股股东盈方体育背后是万达集团。2015年王健林以10.5亿欧元收购瑞士盈方，2019年盈方小股投资HYROX，2022年10月增持成为控股方。盈方业务庞大但沉重，版权保底金压制现金流，整体出售困难，于是万达选择将HYROX这一「货架上最贵的单品」先行变现。从2019年投资到2026年退出，盈方获得数十倍回报。

收购方财团由L Catterton牵头，成员包括两位创始人和WndrCo投资机构。L Catterton隶属LVMH系，管理约400亿美元资产，中国投资过元气森林、喜茶、丸美等。其给出6亿欧元估值的逻辑在于：HYROX定义了混合竞技这一品类，赛事收入预付、无重资产投入、品牌延伸空间巨大。相比CrossFit近年因HYROX等竞争导致参与度下降、挂牌一年未成交的困境，HYROX的增长曲线仍被看好，但买方对其长期增速也持谨慎态度。