2026年，宠物行业结束了高增长。

近期，国内宠物行业半年报相继披露完毕，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物、路斯股份7家上市公司上半年合计营收约113.86亿元，同比增长15.15%；归母净利润仅约4.82亿元，同比暴跌46.75%，行业整体进入增收不增利时代。

7家公司中，有6家实现了营收增长，但利润无一例外都在下滑。其中，跌幅最小的一家下滑18.56%，跌得最多的佩蒂股份净利大降69.25%，行业竞争加剧、人民币升值带来的汇兑损失、原材料涨价以及品牌化转型中的费用扩张等因素，联合吞噬了宠物公司利润。

过去几年，宠物行业是消费领域里为数不多快速增长的赛道，也跑出乖宝宠物和中宠股份两家年入50亿元以上的公司。从规模来看，上述两家公司仍占据绝对优势，今年上半年分别营收35.43亿元、32.81亿元，同比增长10%、34.9%，但净利润都不到2亿元，已经处在烧钱换市场的阶段。二线厂商们的处境更难，半年利润普遍只有2000万元到5500万元。

宠物经济火热吸引很多新兴品牌和传统行业巨头跨界进场，老玩家们需要投入更多费用稳住市场份额。据同花顺iFinD数据，今年上半年7家宠物上市公司中，有6家加大了销售费用的投入，且多是双位数增长，其中，源飞宠物的费用增速甚至超70%，只有天元宠物有所减少。

目前行业内销售费用率最高的是乖宝宠物，公司旗下有麦富迪、弗列加特、霸弗等品牌，上半年销售费用高达8.6亿元，同比增长26.43%，远超营收增速；销售费用率高达24.28%，较去年提升3.1个百分点。这意味着，每卖出100元的猫狗粮，就有24.3元花在营销上。

早期，宠物行业公司大多靠给欧美等海外连锁商超代工起家，国内宠物经济发展后才开始建立自有品牌。目前营收规模第二的中宠股份旗下有顽皮、领先、真致等品牌，今年也加大了营销力度，上半年销售费用从2.97亿元上涨至4.35亿元，同比增长46%。

不过，海外订单仍是宠物公司们的业绩重要来源。7家宠物行业上市公司中，有5家境外业务营收占比超50%，这也成为今年利润承压的重要原因。

宠物公司们疯狂烧钱的B面，是这个市场正在降温。亚宠研究院8月发布的《宠物行业蓝皮书：2026中国宠物行业发展报告》显示，2026年中国宠物消费市场规模预计为3365亿元，年增长率为4.3%；犬猫数量增速放缓至0.89%，其中猫的数量约1.04亿只，增速从2021年的4.5%收敛至0.8%。不过，行业的增长逻辑正从数量扩张转向品质提升。数据显示，去年单只宠物犬年均消费金额达3006元，单只宠物猫年均消费金额达到2085元。

行业逐渐成熟，竞争格局也在变化。有券商测算，今年上半年宠物食品线上市场CR5达28%，较半年前提升5.4个百分点；CR10、CR20分别达到41.6%和55.6%。市场想象力的减弱也反映在二级市场上，近一年宠物板块公司估值普遍回调，乖宝宠物股价从约90元跌至37.14元，跌幅约58%。