原油突破100美元，创6月以来新高，股市又是一片哀嚎，A股的石油股表现非常低迷，整体市场情绪很低落。

第一个，特朗普会不会像以前一样TACO。现在离美国中期选举不到两个月，越往后拖，特朗普让步的可能性越低。对他来说，9月底前最好把伊朗问题和石油问题解决；如果解决不了，再往后对中期选举帮助就小了。但反过来，伊朗为了逼特朗普让步，在中期选举前只会越搞越猛。所以未来一段时间，最好的结果是特朗普9月底前及时止损、放开海峡，大家继续嗨；比较差的结果是原油持续高位，甚至继续冲高。原油高位主要影响两方面：一是会引发市场对未来经济衰退的预期；二是美联储加息预期会升温。

目前看9月加不加息还有变数——8月非农偏强，市场一度把9月加息概率打到60%左右，但特朗普施压美联储别加，最终还要看8月CPI和9月中的议息会议。如果油价继续高、9月CPI难看，加息可能性就变大，市场流动性预期会受压，科技股和广义风险资产都受影响。更长时间看，高油价会强化衰退预期；中期选举之后，若特朗普不再顾忌选情，也可能放任油价在高位。

第二点，不管后面加息还是不加息、海峡开还是不开，黄金都是相对确定的底仓。

最近原油破100、金价没大跌太多，核心原因有两个：一是央行持续购金托底，中国央行到2026年8月末黄金储备7673万盎司，已连续22个月增持；二是美债和美元信用问题长期化，美国联邦债务突破40万亿、利息压力巨大，黄金的货币对冲逻辑还在。长期看，美联储短期加减息带来的流动性扰动，不改变黄金底仓逻辑；但短期如果9月加息落地，金价还可能先跌后修复，不是「加息就一定立刻涨」。这一轮调整里，把5500点卖出那部分黄金仓位买回来了，目前实物为主、长期不动；如果继续下探，再用黄金ETF加一点交易型仓位，拿这部分内心比较踏实。

第三点，大动荡时期配置方向，还是年初反复讲的实物类资产。

全球乱、货币信用松紧反复，稀缺实物会重估，黄金白银是第一步；原油暴涨是第二步；再往后更稀缺的是能源金属，比如核反应堆用的天然铀。最近铀相关股票表现不算强，美股有些异动但没形成趋势，A股核电股也波动大；但供需上，天然铀现货和长协都在高位。铀的现货价格随着今年铀期货的推出，有可能快速上涨。如果投资的是铀的相关股票，波动就会更大，但它最终会体现出基本面的价格。