一家在全国各地有200多家自营门店的黄金珠宝品牌——千叶珠宝，以一种戏剧性的方式突然停摆了。

9月11日，千叶珠宝（833585.NQ）的主办券商东北证券发布风险提示公告：通过微信群、电话、电子邮件乃至实地走访，均无法与实际控制人林明杰、高晓松夫妇取得联系，原因不明。第一财经记者探访其北京总部时，整个办公区黑着灯，不见一个工作人员；前台散落着招聘文件和拆封的快递，其中三封快递面单上赫然写着林明杰的名字，有一封是银行9月8日寄出的《贷款提前到期通知书》。

千叶珠宝创办于2001年，中国地质大学首届珠宝专业的林明杰与妻子高晓松、妹妹林慧仙在北京创业，主打「KEER千叶」品牌。2015年10月登陆新三板，当年营收11.13亿元、归母净利润7084万元。2016年签约好莱坞影星安妮·海瑟薇担任代言人，并自2015年起连续成为纽约时装周中国唯一官方合作珠宝品牌。2017年公司业绩登顶：营收13.57亿元、归母净利润9428万元。

登板之后千叶曾两度冲刺A股未果，2017年与东北证券签署创业板IPO辅导协议，2022年改道北交所，同年9月终止辅导。此后战略失误叠加黄金周期，营收一路下滑：2022年降至7.14亿元并出现亏损，2024年短暂回升至7.67亿元后，2025年又骤降至4.38亿元，八年缩水近七成。

东北证券公告给出三重预警：实控人失联、董事会无法正常召开、公司无法履行信息披露义务，并直言「涉及影响公司持续经营能力，可能导致触发强制终止挂牌情形」。资本市场迅速反应：9月10日股价收跌28.57%至0.85元，9月11日再度暴跌49.41%至0.43元，两个交易日累计跌幅达64%，总市值仅剩4748万元，较巅峰缩水超过98%。京东、天猫、抖音等电商平台店铺产品全部下架。

一位已离职员工透露，自从上周无法联系到老板后，工作陷入停滞，员工相继离职，欠薪最长达半年。中国珠宝玉石首饰行业协会相关人士也表示联系不上林明杰。小红书上已有加盟商打出「闭店清仓」海报，镶嵌类商品低至3.5折。

千叶的陨落是三重力量叠加的结果。第一重是现金流枯竭与资产「虚胖」：2026年6月末货币资金仅93.37万元，其中约54万元被冻结；15.89亿元总资产中存货高达15.35亿元，占比96.56%。上半年存货周转率仅0.12次，而老凤祥为4.71次、周大生为1.31次、潮宏基为1.96次；千叶存货周转天数超过1500天。2024年财报曾披露14.7亿元存货中超八成为黄金，库龄3年以上的占48%。负债总额约2.9亿元，其中短期借款1.33亿元。

第二重是渠道「急转弯」。千叶早年以重自营起家，林明杰曾明确不考虑加盟；疫情后自营效益下滑，门店陆续转给加盟商，到2024年末仅剩1家自营店、95家加盟店。员工从2024年初的357人降至2026年6月底的86人。公司曾将资源压向电商直播，2024年电商收入约5.28亿元、占比近七成；但2025年11月「黄金税」新政叠加金价高企后，电商收入骤降，2026年上半年仅1963.25万元，同比下滑89.75%。

第三重是家族治理的脆弱性。截至2026年6月底，林明杰、高晓松、林慧仙三人合计直接持股52.37%，同时也是董事会全部成员；林明杰一人身兼董事长、总裁、董事会秘书、财务负责人。2026年5月董事会从5人精简至3人后，家族三人包揽全部席位。半年报「重要提示」中，公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人全部由林明杰一人签署。截至8月27日，林明杰累计被限制权利的股份达2520.10万股，已超其个人持股比例的一半。

行业周期同样放大了风险。2026年上半年中国金饰需求约136吨、同比下降30%，而金条与金币需求约314吨创上半年历史纪录，高金价下消费者减轻克重、转向投资品，金饰零售普遍承压。

对风雨飘摇的千叶珠宝而言，能否「死去活来」，关键看是否回复股转系统问询函、是否触发强制终止挂牌判定、失联的实控人夫妇能否现身。截至发稿，东北证券和千叶珠宝均未公告披露失联原因，员工欠薪、供应商货款与消费者购物金兑付仍悬而未决。