「重回国资怀抱，东莞证券重新起航。」民营资本清仓式退场，国资有望实现100%控股。管理层人事频繁变动，两大前高管主动投案，东莞证券还能否顺利登上A股？

9月14日，东莞纪检监察网披露，东莞证券前任副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案，目前正接受东莞市监委监察调查。退休前，郜泽民分管东莞证券投行业务。仅一个多月前，公司原董事长陈照星也因涉嫌严重违纪违法主动投案。两大核心前高管接连落马，再加上老牌民营股东锦龙股份欲清仓退场，东莞证券IPO之路再添变数。

人事变动频繁，两大前高管主动投案

本次投案的郜泽民拥有监管、头部券商双重从业背景，深耕投行领域多年，入职东莞证券后长期分管投行业务。任职期间，2022年9月郜泽民因东莞证券在珠海天威新材料股份有限公司创业板发行上市项目中存在内控管理缺陷，被证监会采取出具警示函的行政监管措施。2024年5月，因即将到龄退休，郜泽民卸下东莞证券诸多工作职务，转任高级顾问。

更早投案的陈照星曾为东莞证券效力20余年，历任多个核心岗位。2017年起出任董事长，2025年8月升任东莞市投资控股集团董事长、党委书记，同年11月辞任东莞证券全部职务。

近年来，东莞证券管理层人事变更频繁。2025年2月，历时8个月海选，原招商资管总经理杨阳正式出任总裁。2025年11月，潘海标回归当选董事长。2026年3月，东莞证券董事会换届，6名新董事入局，国资背景董事占多数，锦龙股份委派董事由2席缩减至1席。

东莞证券高层人事频繁变动或与股权变更有关。2025年6月，锦龙股份将所持东莞证券20%股权交割至东莞国资联合体，东莞国资合计持股升至75.4%。2026年8月，锦龙股份筹划将剩余20%股权全部转让给东莞国资。若转让顺利，东莞国资有望实现100%全资控股东莞证券。

东莞国资高价收购，锦龙股份清仓式减持

东莞证券的股东结构先后历经国资全资控股、民营国资混合控股等阶段。2007年至2009年，杨志茂通过锦龙股份、新世纪科教合计持有东莞证券44.6%股份。锦龙股份本身几乎没有实体经营，运营资金主要来自券商分红，债务借新还旧。2021至2025年，锦龙股份扣非净利润连年亏损，截至2026年上半年末，资产负债率高达80.85%，偿债压力巨大。

2025年6月，锦龙股份以22.72亿元卖出东莞证券20%股权。2026年8月，锦龙股份提出出售剩余20%股权。根据东莞投控与锦龙股份、新世纪科教签署的《合作协议》，东莞投控有权要求转让其持有的全部或部分东莞证券股份，价格以届时最近一期经审计净资产的1.3倍为基础协商。2025年末，东莞证券经审计净资产为104.95亿元，对应全部股权约136.44亿元，20%股权约27.29亿元，较2024年对价高约两成。两次股权出售预计将为锦龙股份回血超50亿元。

业绩稳健兼具成长潜力，亟需优质资源注入

东莞国资全资控股对东莞证券意义非凡。一是能消除掣肘、推进IPO进程；二是注入资源，补齐投行业务、自营业务短板。

东莞证券早在2015年6月就获得IPO申请受理，但上市历程不断拉长。2017年，杨志茂因单位行贿罪被判刑。2022年核准制下东莞证券发审过会，随后全面注册制落地，项目平移至深交所按注册制标准重新审核。2024年项目又因财务资料更新等原因出现审核中止。2026年原董事长陈照星、原副总裁郜泽民先后主动投案，监管需核查其任职期间是否存在影响公司治理、内控、财务真实性的事项，成为当前最大新增不确定性。

东莞证券盈利能力并不差：2023至2025年营收和净利润均保持两位数增长，2026年上半年增速进一步提升至47.84%和71.9%。2026年上半年营收20.96亿元，与上市券商财达证券相近。然而经纪业务收入占比偏高，其他业务占比较低，既是短板也是未来增长潜力所在。

整体而言，受股权变更和前高管投案影响，东莞证券短期IPO节奏大概率放缓，后续市场关注点将集中于原高管案件调查结论及新任管理层带来的改变。