宁德时代的股价，正在经历一轮明显调整。

9月16日，宁德时代A股盘中一度跌5.49%至299元，创52周新低，较5月7日盘中468.75元的历史高点回撤36.21%。与此同时，其H股盘中一度跌5.74%至486.4港元，创今年3月以来新低，较6月6日盘中794.5港元的历史高点回撤38.78%。截至9月16日下午收盘，宁德时代A股报305.48元，近一月跌幅达23.63%，总市值缩水约4371亿元至1.41万亿元；H股报501港元，下跌2.91%。

本轮股价下跌背后，市场关注的焦点之一，是宁德时代主要客户正在降低对其依赖。理想汽车、小米汽车相继通过自研、共研及引入其他电池厂商，分流宁德时代部分供应份额。

主要客户去宁德化

说到最近引发热议的去宁德化浪潮，理想汽车是其中最受关注的案例之一。从2015年理想汽车创立之初，宁德时代就以核心动力电池供应商身份深度参与理想产品战略布局。截至2025年6月，搭载宁德时代电池的理想汽车累计交付量近百万辆，从未出现因电池自身原因导致的热失控事故。今年2月，理想还以12.6%的采购占比，超过特斯拉中国、吉利汽车等成为宁德时代当月动力电池第一大配套整车厂。

但这位最大客户，如今正加速自己的电池技术体系建设。2025年9月，理想与欣旺达拟各出资50%成立电池合资公司。2025年10月，山东理想汽车动力电池有限公司正式成立，注册资本3亿元。今年9月4日，欣旺达公告披露，理想拟出资26.5亿元增资欣旺达动力，交易完成后理想相关主体合计持股11.17%，成为第二大股东。

6月上市的新一代理想L8已全系切换为欣旺达电芯，电池包由理想与欣旺达合资企业生产，宁德时代彻底退出该车系的电芯供应。9月7日，理想进一步披露，由于新一代理想MEGA订单超出预期，宁德时代5C三元锂电池储备接近耗尽，后续将切换至理想自研5C三元锂电池，预计11月起交付。

不仅仅是理想，小米汽车同样走在去宁德化的路上。9月上市的澎程N70、N90搭载小米自定义的龙甲电池系统，合作伙伴包括中创新航、欣旺达动力。小米专门召开发布会强调，将全链路负责龙甲电池，包括产品定义、质量管控及电池包设计开发。更早之前，小鹏先后引入中创新航、亿纬锂能；蔚来旗下乐道和萤火虫引入了中创新航、比亚迪弗迪和欣旺达。据36氪报道，长期由宁德时代独供的问界品牌将引入中创新航、国轩高科，智界品牌也即将引入国轩高科与欣旺达。

宁王地位牢固

上述动作并不意味着车企彻底放弃宁德时代电池，而是越来越倾向于降低对单一供应商的依赖。动力电池通常占新能源汽车整车成本的30%至40%，高端长续航车型占比更高。2026年上半年，15家主流上市车企归母净利润合计约210.48亿元，而宁德时代同期归母净利润达到432.84亿元。当整车企业利润空间被压缩，电池这一最大的成本项目自然成为车企希望重新掌控的环节。

不过，只看最新经营数据，宁德时代目前并不像一家正在失去竞争力的企业。2026年上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，相当于平均每天赚约2.39亿元。其中，动力电池系统收入1921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%。

全球市场方面，据SNE Research，2026年上半年宁德时代以242.7GWh的动力电池装车量稳居全球榜首，市场份额为39.9%，至此已连续九年位居全球动力电池装车量榜首。国内市场方面，据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，其在国内乘用车装车量份额达到46.7%，同比提升5.6个百分点。

但另一方面，客户结构和利润空间正在发生变化。今年2月理想还是宁德时代最大客户，到了6月已降至第三。据乘联分会2026年6月榜单，吉利汽车成为宁德时代第一大客户，采购占比8.2%；小米汽车与理想以6.8%的占比并列第三。同时，宁德时代境内毛利率为21.16%，同比下降1.78个百分点；境外毛利率则达29.97%，境内外毛利率差接近9个百分点。

车企自研电池的出发点并不只是少买一些宁德时代的电池。燃油车时代，发动机等核心零部件掌握在整车企业手中；进入新能源时代后，动力电池成为整车最核心的零部件之一，但长期以来主要掌握在专业电池厂商手中。如今车企开始重新介入电芯设计、Pack、BMS以及制造环节，本质上是在重新争夺新能源汽车产业链的话语权。

尽管去宁德化浪潮涌起，但宁德时代目前仍有较强竞争力，尤其是在高端纯电车型、超快充技术以及海外市场方面。车企增加二线电池供应商，并不意味着宁德时代会迅速失去龙头地位。然而，市场也在关注：当车企开始并加速争夺电池话语权，宁德时代过去依靠高市场集中度和客户黏性形成的优势，未来是否还能维持。近来的股价回调，更多反映的是市场对这一变化的重新定价，对车企打破动力电池产业一超多强格局的观望。