9月16日，一条传言爬满热搜，指向演员王鹤棣。工作室当天发声明，定性为恶意捏造，24小时内取证报警，传谣博主随即删帖道歉。而「玻尿酸栓塞」这几个字，已经成了一种集体心理阴影。

2026年半年报显示，玻尿酸上游普遍承压。爱美客上半年营收12.16亿元、下降6.42%，归母净利润5.93亿元、下降24.84%，这是其2020年上市后首次连续下滑。华熙生物营收17.56亿元、下降22.32%，归母净利润仅1.53亿元。昊海生科净利润下滑46.64%，玻尿酸注射剂暴跌41.45%。重组胶原蛋白企业同样未能幸免，锦波生物净利下降28.2%，巨子生物下降20.5%。

集体失速的原因在供给端。注射玻尿酸按第三类医疗器械管理，一张注册证曾是护城河。截至2024年4月，获批品牌超40个，2025年新发52张三类证中玻尿酸占25张。证一多，价格体系即塌。童颜针从2021年指导价1.68万至1.88万元，降至如今4999、5999元，部分产品跌破500元。玻尿酸占注射材料大盘的份额已从约42%降至约36%。新批证件正从高毛利填充挤向低价水光。

资本市场曾给爱美客92%的毛利率，视其为医美界茅台。但这份暴利的主要成分是时间窗口——从首张证批下到产能跟上的空窗期。爱美客靠收购韩国艾塑菲童颜针续命，相关产品上半年增长近10倍；华熙生物坐拥全球最大玻尿酸原料生意却换不来定价权；昊海生科产品同质化最严重，挨打最直接。

渠道端，新氧等平台既砍价又推出自有品牌；约3000元一针的韩国PDRN「尸皮针」走红，背后是国内概念被做穿后需求出海找新故事。

真正变险的是行业在标准化项目赚不到钱后，将利润挪去两个地方。其一是非标身体：直角肩、腹肌马甲线、臀胯等大剂量注射，有机构报出400万元腹肌方案，网红自曝一次臀胯注射上百支，栓塞坏死概率成倍上升，已有整形科医生指出风险。其二是灰色渠道：合规成本刚性，正规机构无利可图后，对价格敏感的需求被美容院、酒店、上门工作室用走私水货接走。《中国医美「地下黑针」白皮书》估算，黑机构超6万家，约为正规机构6倍。血管栓塞轻则皮肤坏死，眼周可致失明、颌面可引发中风，极端可致死。

文章最后指出，玻尿酸的问题从来不是「这东西有没有毒」，而是一门曾靠牌照稀缺躺赚的生意正在回归普通制造业。谣言可以澄清，但被价格战挤出正规诊室、扎进身体和灰色角落的那一针，才是行业退潮时真正需要被看见的东西。

免责声明：本文仅为行业观察，不构成投资建议或医美消费指引。王鹤棣相关内容为已辟谣不实传言。