在香港工作的深圳女孩萧秋水，对淘大并不陌生。她常去的超市里，淘大的金标生抽、蒸鱼豉油、煲仔饭豉油占着一排货架。走到冷柜，还能看到急冻炒粉面饭和各式点心。她没想到，占据香港人餐桌的淘大，如今迎来了内地同行做新东家。

9月11日，信宸资本宣布将淘大全部股权出售给海天味业。双方没有披露交易对价。2018年，彭博曾报道称味之素考虑出售淘大，潜在售价约7000万至8000万美元；2023年路透报道称，信宸为淘大寻找买家时，潜在估值已经升至3亿至4亿美元。五年间，市场流传的估值上限翻了数倍。

海天买下的，是一个118年的香港品牌，也是一张现成的海外渠道网络。对国内经销网络已经覆盖约300万个线下终端、但海外收入占比仍较低的海天而言，这与其上市募资后的全球化方向吻合。2025年赴港上市时，海天计划将约20%的募资净额用于全球品牌建设、海外销售渠道及供应链布局，按实际募资规模估算约19亿元。

信宸对淘大的收购始于2018年11月19日。味之素当日公告，将其持有的淘大100%股份、海外子公司经营的淘大品牌业务以及相关商标权，转让给中信资本旗下的收购平台。2019年2月15日交易完成。信宸持有淘大共2765天，约7年7个月。

淘大官网和交易公告都把1908年视作品牌起点。118年间，淘大前后经历六次易主，从黄、郑两家族主管，到英资森那美、恒隆、美国Pillsbury、法国达能、日本味之素先后入主。2006年味之素以约18.45亿港元从达能手中接盘。到海天接手时，淘大业务已收拢至酱油、蚝油、调味酱料和速冻点心，销售网络覆盖30多个国家和地区。

海天有能力支付一笔并购。2025年，公司实现营业收入288.73亿元、归母净利润70.38亿元。截至2026年6月底，货币资金与交易性金融资产合计约297.5亿元，占总资产约六成。但海天真正雄厚的老本仍在内地市场——2026年上半年，酱油、蚝油和调味酱合计占总营收约77.46%，线下渠道收入占调味品主业93.67%。

海天并非没有出海基础。公司称产品已销往80多个国家和地区，并在越南、印尼等市场设立生产销售主体。不过，海天在2025年年报和2026年半年报中均未单独披露海外收入。总裁管江华坦言：「现阶段海外营收占比还较低，主要通过海外经销商销售。」

华泰证券在研报中判断，相较于短期业绩贡献，淘大的海外渠道才是此次并购更核心的价值。华创证券指出，此次收购最直接的作用之一，就是让海天快速获取淘大已有的海外B、C端渠道资源，缩短其在香港、美国和东南亚等市场重新培育渠道的周期。华创证券上调海天2027年和2028年EPS预测均0.04元，按约58.5亿股总股本粗略测算，对应归母净利润预测增量约2.3亿元。