华谊兄弟预重整一事迎来关键进展。

9月16日晚间，ST华谊（300027.SZ，即华谊兄弟）发布公告宣布，华人文化有限责任公司确认为公司预重整产业投资人，拟以每股0.9333元、合计8.36亿元的价格受让华谊兄弟8.962亿股转增股份，占重整后华谊兄弟公司总股本的约17%。

本次重整后，华谊兄弟作为上市公司的主体资格仍然存续，华人文化在协议约定期限内获得转增股票，成为重整后华谊兄弟的控股股东并取得控制权，公司实际控制人将变更为华人文化的实际控制人黎瑞刚。然而，这一消息发布后，9月17日，ST华谊开盘小幅低开后快速下行，收盘跌10.05%，报1.79元/股。

华谊兄弟此次预重整事项可追溯至今年4月15日。彼时，公司债权人北京泰睿飞克科技有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请预重整。随后，法院决定启动预重整，并指定两家律师事务所担任临时管理人。

公告显示，遴选过程经过「6进5」「5进3」「一对一磋商」等程序，共有6家意向投资人提交材料，1个月后有5家提交重整投资方案，最终于9月15日确定华人文化为重整产业投资人。

根据方案，ST华谊以现有总股本约27.75亿股为基数，按每10股转增9股实施资本公积金转增，共计转增约24.97亿股，总股本扩大至52.72亿股。其中，华人文化受让约8.96亿股，锁定期36个月；财务投资人受让约11.28亿股，锁定期12个月；剩余转增股份部分或全部用于清偿债务。华人文化的受让价格恰好是协议签署前20个交易日均价1.8666元/股的50%。

华谊兄弟成立于2004年11月，由王忠军和王忠磊兄弟共同创办，2009年10月登陆创业板，成为中国影视行业首家上市公司，曾推出《手机》《天下无贼》《集结号》《非诚勿扰》《功夫之王》等众多爆款作品。然而，随着公司大举进军文旅、地产、游戏以及高溢价收购资产，业绩快速进入下行轨道。

2017年，华谊兄弟实现39.46亿元营收高点，净利润达8.28亿元；2018年结束盈利状态，净亏损11.69亿元；2019年进一步出现39.78亿元巨额亏损。2020年至2025年，公司分别亏损10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元、2.85亿元、3.34亿元，八年累计亏损超85亿元。截至2026年中期，公司净资产已为负值，资产负债率达100.28%，处于资不抵债状态。最终，债权人1140.5155万元的债务成为压垮市值曾达数百亿元「影视帝国」的最后一根稻草。各方承诺争取重整计划在2026年12月31日前执行完毕。

值得关注的是，华谊兄弟将通过提供偿债资源清偿华谊电影的债务，以争取重整后仍持有华谊电影100%股权。

华人文化成立于2015年，是一家综合性传媒与娱乐公司，总部位于上海、北京和香港，业务覆盖影视、综艺、港澳媒体、游戏、纪录片、体育、主题公园等领域。集团旗下成员包括香港TVB、邵氏兄弟影业、正午阳光、财新传媒、栩栩华生、华人影业、东方梦工厂、UME影城、紫龙游戏等知名公司。

华人文化集团董事长兼CEO黎瑞刚曾任上海文化广播影视集团（SMG）董事长兼总裁等职。2010年，黎瑞刚创立CMC资本。2015年卸下SMG总裁职务后，其重心南下，通过股权收购成为TVB第一大股东。2016年，华人文化收购美克国际，后者更名为邵氏兄弟控股。2021年，黎瑞刚曾表示华人文化可能在近一两年内将大部分业务上市，上市地可能是香港，但伴随「影视寒冬」始终未能实现独立上市。

进入2026年，华人文化资本动作呈现清晰战略脉络。今年1月，华人文化将核心影视资产注入邵氏兄弟。后者以约45.77亿元发行代价股份方式收购华人文化旗下正午阳光50%股权、上海思远100%股权、华人影业100%股权等。交易完成后，新发行股份占到公司总股本的91.82%，华人文化对邵氏兄弟持股比例升至59.74%，实现绝对控股，阿里巴巴、腾讯等原股东间接成为邵氏兄弟股东。此次交易被认为是华人文化借此实现「曲线上市」。

时隔约8个月，黎瑞刚又将目光瞄准A股。若华人文化以8.36亿元成功拿下ST华谊控股权，将获得一个A股上市平台及对接内地资本市场的通道。公告显示，重整后华人文化将借助产业和资源优势，协助提升华谊兄弟盈利能力，根据企业情况适时导入业务资源或注入协同资产。董事会由9名董事组成（6名非独立董事、3名独立董事），华人文化可提名4名非独立董事及3名独立董事，占据多数席位。

需要注意的是，华人文化自身业绩并不亮眼，2023年至2025年营业收入分别为45.71亿元、40.22亿元、31.78亿元，连续三年下滑；净利润分别为2.87亿元、3.63亿元、2.97亿元，合计约9.47亿元。在此背景下，华人文化以8.36亿元入主资不抵债的华谊兄弟，究竟是「抄底」还是「接盘」，引发市场关注。