9月16日盘后，康惠股份（603139.SH）发布公告，全资子公司北京康惠智创科技有限公司与匿名「A公司」签署五年期算力服务合同，含税总金额约17.2亿元。公司同步披露上游采购合同，向供应商「G公司」采购高性能算力服务器，合同总金额约11.41亿元。

无独有偶，此前不久粤万年青（301111.SZ）控股子公司万宏智算，也拿下一笔超十亿元的长周期算力租赁框架订单。两家药企入局算力的路径有所不同，一部分企业纯粹跨界，新设子公司、自行采购硬件面向外部客户做算力租赁；另一部分采购算力则主要服务于自身新药研发。

根据康惠股份公告，这份算力服务合同期限为五年，由子公司北京康惠智创完成算力服务器采购、组网以及存储部署，向「A公司」交付符合约定性能指标的计算资源，设备验收后提供全周期运维服务，客户按月支付服务费。算力将从2026年三季度末起至2027年一季度末分批实施交付。若项目按期落地，预计可为公司2026年度新增营收约3000万元。

承接大订单需先垫资采购。北京康惠智创跟供应商「G公司」签下11.41亿元的服务器采购合同，每一批服务器到货后的50天内就需结清全部货款。这将给上市公司带来短期大额支付压力。公司提示，购置资金除少量自有资金外，主要依靠金融机构融资；若融资顺利落地，预计公司资产负债率将由2026年6月末的69%上升至78%左右。

仅做账面粗算，康惠股份向上游采购服务器投入11.41亿元，未来五年合计可收取17.2亿元算力服务费，二者静态差额不到6亿元。该数值未扣除融资利息、设备折旧、电力及运维等成本，并不代表实际可实现的利润。

时间回到2025年9月，康惠股份完成实控人变更。新实控人李红明、王雪芳夫妇控制新三板挂牌企业亿安天下，主营业务为算力服务与智算中心建设运营。随后上市公司确立「医药固本、多元协同」发展战略，将算力业务定位为第二增长曲线。2025年10月，上市公司向北京康惠智创增资9000万元，子公司注册资本由1000万元提升至1亿元。

粤万年青方面，8月27日公司发布公告，成立仅三个月的控股子公司万宏智算与匿名「A公司」签署《服务采购协议》，向其提供GPU算力云服务及配套运维支持，协议期限五年，预估含税总金额12.44亿元。万宏智算由粤万年青与算力服务商宏景科技孙公司合资设立，粤万年青持股59%。该业务预估毛利率区间10%至20%，资金主要来源于自有资金、股东借款及金融机构融资。

值得关注的是，两家公司都出现了交易对手匿名披露的现象。康惠股份这笔交易的下游客户、上游供应商分别以「A公司」「G公司」代称；2026年7月北京康惠智创签署的4.15亿至6.79亿元算力服务合同，也用「D公司」代称。公司解释称，这属于行业惯例，应客户保密要求，已向交易所申请信息披露豁免。据公告说明，「A公司」「G公司」与上市公司控股股东、实际控制人、董监高均不存在关联关系，「G公司」为A+H股上市公司的控股子公司。

对比两家公司，业务模式高度趋同：均设立专门子公司作为算力运营载体，签署长周期框架总金额合同，上游服务器采购需要集中大额付款、下游算力服务费按月结算，收入在合同期内分多年逐步确认。

药企布局算力业务另有不同路径。康惠股份、粤万年青属于对外输出算力租赁模式，采购硬件面向外部第三方提供算力服务赚取差价。与之对照，普洛药业2026年7月与中国电信金华分公司签约共建医药智算资源池，算力主要服务自身分子模拟、药物筛选、毒理学预测等药物研发环节，属于内部研发赋能模式。

从经营现状来看，两家公司的传统主业增长均触碰到天花板。康惠股份前身为康惠制药，主力产品包括消银颗粒、复方双花片等中成药。2025年公司归母净利润亏损3.33亿元，旗下部分子公司进入预重整程序。2026年上半年公司实现营业收入2.05亿元，同比下滑17.05%；扣除非经常性损益后依旧亏损1976.29万元，医药主业尚未真正走出经营困境。

粤万年青同样遭遇主业增长放缓难题。这家拥有百余年历史的「中华老字号」药企，2026年上半年实现营业收入1.45亿元，同比下降6.47%；利润改善主要来自2025年下半年处置两家亏损子公司实现减亏，医疗服务、健康消费品板块虽有所增长，但整体营收体量仍然有限。

当下算力租赁赛道正处在高景气周期。根据中国信通院公开数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年市场规模预计突破2600亿元；国内AI算力需求同比大增417%，供给增速仅128%，高端GPU出租率超过90%。

主业见顶，药企另起炉灶，算力赛道成了新叙事。