一只4.5亿元的新基金

9月15日，五源资本旗下新基金「上海五源识远私募基金合伙企业（有限合伙）」完成工商变更，认缴出资额从1000万元增至4.5亿元，同一天新增了11位合伙人。该基金6月26日在上海杨浦注册，实际控制人为五源资本创始合伙人刘芹，9月10日完成中基协备案。

新进的合伙人名单中，小米旗下的瀚星创业投资有限公司认缴1亿元，出资占比22.22%，为第一大LP；刘强东、章泽天夫妇的宿迁天强股权投资合伙企业认缴5000万元，出资占比11.11%。其余LP还包括吉慧基金旗下的青岛吉世传承基金，以及四川峨胜水泥集团、江苏虎豹集团等产业方和两位自然人，各方认缴期限均为2035年6月30日。基金最终投向目前尚未公开披露。

从晨兴到五源

2008年，刘芹与石建明共同创办晨兴资本，晨兴集团成为重要出资方。此后，携程、小米、快手、金山办公、地平线、小鹏汽车、小马智行、商汤等公司先后出现在其投资版图。其中，2010年投向小米的500万美元，是刘芹职业生涯中最具标志性的投资，上市时获得866倍回报。

2020年10月，晨兴资本正式更名为五源资本。「晨兴」之名源于香港陈氏家族的晨兴集团，按双方约定借用12年后，团队启用自有品牌「新五源」，取自刘芹工作生活20多年的上海五原路。更名后，五源投资方向逐渐延伸至云计算、企业服务、半导体、生物医药等领域，定位为跨产业、跨阶段的平台型基金。

近年来，五源持续押注AI、机器人、AI for Science、量子计算等前沿方向，参与了月之暗面、地瓜机器人、极壳科技、寻明生科、泽安生物医药等项目，2026年又参与英灵殿科技多轮融资及向量奇点的超亿元天使轮融资。

雷军与刘强东同时出资

雷军与刘芹相识多年。2010年小米创办前，两人曾连续通话12小时，刘芹最终决定投资，顶住LP质疑将一期基金45%的资金押在小米上。十六年后，雷军反过来成为刘芹的LP——瀚星此前已是五源旗下「广东横琴五源真致」的出资人，认缴3亿元。瀚星由小米科技100%持股，实际控制人为雷军。小米系已形成顺为覆盖早期、小米长江产业基金押底层技术、自有投资平台负责产业投资的分工体系，将资金交给头部VC，等于借助外部力量盯前沿技术。

刘强东则是创投圈的「隐形LP」。宿迁天强不仅是奇绩创坛的LP，更早还投过高榕资本和拾玉资本，同时也做过顺为资本的LP。

五源此次LP名单有两点特别之处。其一，没有政府引导基金或地方国资平台出现，而是聚集了一批产业公司、企业家和市场化出资人，在当前国资占据主导的人民币私募股权市场中较为少见。其二，雷军与刘强东同时出资给了同一家GP，且此前都不是第一次做LP。这种「创业者变LP」的现象在创投圈并不少见：源码资本成立之初王兴、张一鸣曾参与出资，高榕资本也以「创始人基金」为特色。创业者熟悉自身赛道，但投资边界有限，专业VC具备跨行业的项目源和持续判断能力，双方形成互补。

从2010年刘芹用500万美元投小米，到如今雷军旗下瀚星认缴1亿元成为五源识远第一大LP，资本关系绕了一圈，投资人与创业者的位置也发生了变化。