刘鑫7月23日凌晨通过公众号「亿万鑫」发布万字长文，对资本市场各群体逐一剖析。继7月20日自曝单月巨亏5.63亿元后，他再度发声。文章分为五个章节：我犯了哪些错误、来到市场为了什么、市场各群体的情况、目前怎么看待市场、资本市场到底有什么「捷径」。

在回顾自身失误时，刘鑫坦言「这次我回撤巨大最本质上还是犯了急功近利的错误，被市场情绪所裹挟，仓位上鲁莽冒进」。典型表现是「持仓不断往热点集中，各种理由说服自己追高热点，导致仓位一致性过强」，「市场大热情况下，冒失贪进，追高热点被套」。

在「市场各群体的分析」一章中，刘鑫将市场参与者分为散户、公募、私募、量化、某队、产业资本、外资、游资和牛散、其他群体共九类。

关于散户，刘鑫认为，国内市场的最大特征就是散户占比高，「散户其实是整个市场风格的灵魂」。他指出，散户群体的最大特征是「情绪化，缺乏耐心，急于求成，欲望很大」，热衷于追涨杀跌，导致A股市场「波动性极大，像一个钟摆，往往在极左和极右，很少在中间」。「真正独立思考、理性的，就已经战胜绝大多数散户，成为盈利的那小部分。」

对于公募基金，刘鑫给出了一个反直觉的判断：「很多人认为公募相对于普通散户而言，应该更加理智和专业。其实目前的公募机制现状，公募可能比想象中更难。」他指出，「表面上公募是独立决策，其实比普通散户还难，因为各种机制决定他们比普通散户更加『情绪化』和『极致』」。

相比公募，刘鑫对私募的评价更高。他指出，私募主要收益来自业绩报酬，客户门槛高、申购赎回有固定期限，「客户独立思考程度比较高，对短期业绩包容度高」，「相对而言，这部分群体算是市场稳定的中坚力量之一」。他特别致敬了两位「固执己见」的私募大佬——「李蓓总是对的」，以及此前提示风险的宁泉资产杨东总。

关于量化，刘鑫指出，量化本质上「在研究散户心理和操作习惯赚钱，赚的是交易的钱」。「量化赚的是逆人性的钱，通过对投资者深入的交易心理分析和庞大的数据分析架构来得到超额收益。」但他同时警示，策略趋同导致量化对市场的影响越来越大，「千亿万亿的成交、几百亿的巨头其实主导权也在他们手里」。他建议散户「与其抱怨量化，不如慎重自己的买卖决策」。

关于某队，刘鑫将其定位为「市场稳定器」，「作用决定性和关键性的」。他总结了规律：「某队大额收购的时候往往是这个市场阶段性底部和过度悲观的时候」，「某队大额退出的时候也往往是市场阶段过热或者过度乐观的时候」。他判断，「目前来看，阶段性底部和过度悲观显而易见。」

刘鑫将产业资本称为「一个明镜」：「当一个行业出现规模性成批的大量减持的时候，一定要慎重思考，往往董事长和实控人更了解公司，而且资本市场短期也是供需博弈，减持金额过大也一定会量变引起质变，这时候需要警惕。」

关于外资，刘鑫称其为「不了解中国资本市场，忽视中国市场投资价值的有偏见的傲慢的傻瓜」。他认为，「同样的公司，中国一定是更有竞争力而且折价严重的」，「未来外资一定会不断重视我们，除非他们想放弃这个时代。」

关于游资和牛散，刘鑫坦言「不需要神话这个群体，就是大号的散户」。区别在于「独立思考，理性专注，付出极大」。「我接触的绝对没有任何所谓的和小说剧或者大家脑补的那种精英金融形象，往往都朴实的不能再朴实。」

此外，刘鑫还提醒投资者警惕「大V」的立场问题、远离各类付费荐股群和「毒人」，并建议「退出各种群聊，特别所谓内幕跟单付费荐股群甚至情绪群」。

他总结了自己在资本市场摸爬滚打多年悟出的「捷径」——逆人性、长时间、不盲从、用闲钱、会止损、不盯盘、要乐观。刘鑫认为，投资最大的「捷径」是逆人性。「大家恐慌得认为资本市场是诈骗的时候，避之不及的时候，或者某队救市的时候，或者极端群体恐慌无人问津的时候，一定是底部区间。」他列举了2018年、2022年6月至2024年9月、2025年4月等历史底部，「都是容易识别的」。对比其他群体，散户最大的优势就是「灵活和时间」，「你的时间不值钱，你不要被人赶着走。」

刘鑫特别强调了「闲钱投资」的重要性。「每次底部都伴随着金融产品和杠杆暴雷，资本市场是残酷的，真正底部是遍地残骸、血肉模糊的，但是往往这种带血筹码是黄金。」

尽管经历巨额亏损，刘鑫在文末仍表达了对中国资本市场的信心：「我发自内心的认为，中国资本市场是世界最有潜力最有未来的市场」，「虽然道路是曲折的，但是前途一定是光明的，这也是普通人可能最大的机会。」他写道：「每次大的机会都是在大的风险以后。这次也不例外！希望这次带血的筹码，是你在捡，而不是机器代码和镰刀。」文末，他以一句「咬咬牙，你会发现轻舟已过万重山」作结。截至目前，刘鑫未就后续操作计划作出进一步说明。