尽管黄金在过去半年表现颓势，但华尔街分析师预测黄金价格走势可能即将出现反转。

美东时间本周五，城堡证券分析师斯科特·鲁布纳发布报告，呼吁投资者开始配置黄金结构性敞口。值得注意的是，这使其2026年年初至今首次建议投资者配置黄金敞口，称当前贵金属市场格局是「近数月来贵金属领域最具吸引力的上行行情环境之一」。

自今年2月以来，黄金价格持续震荡走低。但鲁布纳判断接下来黄金价格有望反弹，这一判断基于五大共振驱动因素。

首先是期权盘面信号。鲁布纳对SPDR黄金ETF和iShares白银信托做了详尽分析。针对SPDR黄金ETF，隐含波动率正从低位抬升，同时看跌/看涨期权偏度已反转至2月以来最深水平；从历史规律来看，该盘面形态代表市场多头信心正在累积。iShares白银信托也出现相同走势，隐含波动率开始上行，期权偏度出现显著反转，表明白银市场正跟随黄金重新定价上行风险。

第二，在持仓层面，鲁布纳的商品交易顾问（CTA）数据分析显示，截至8月6日黄金、白银均处于净空头状态。机构将该持仓现状视作上涨助力，宏观环境持续向好但市场持仓仍处于错配状态，一旦上行动能重启或将触发程序化买盘。黄金价格一旦突破，会促使当前方向做错的趋势跟踪基金展开平仓，进而催生自我强化的上涨行情。

第三，鲁布纳指出市场正重新定价美联储将走向更为鸽派的政策路径，这对无息资产构成直接利好，美元持续走弱进一步放大这一利多效应。机构还提出美债市场与外汇干预相关担忧，进一步巩固黄金的储备资产属性。

第四，各国央行、尤其是中国央行的黄金采购是该需求逻辑的核心。城堡证券整理的数据显示，至少自2024年12月起，中国月度黄金采购量持续走高，推动全球官方部门黄金需求整体回暖。

第五，鲁布纳认为散户投资者可能带来最被低估的上涨动力。他观察到近期AI交易热潮几乎抢占了散户对贵金属的全部关注，大量潜在增量买家仍在贵金属市场场外观望；在AI交易占据市场主流的背景下，贵金属很大程度上被散户忽视，一旦行情动能形成，散户资金具备大幅回流的空间。鲁布纳以今年1、2月的上涨行情作为近期实例，证明散户资金可以迅速成为一股可观的增量需求。

综上，五大驱动因素——美联储政策预期转向鸽派、央行购金提速、CTA基金净空头持仓、期权盘面多头信号、尚未释放的散户资金，形成鲁布纳所说的罕见多因素同步共振局面。