一家从四足机器狗起家的杭州公司，站上资本市场的每一步都在聚光灯下。

8月11日晚间，宇树科技公布中签结果，有效申购户数多大978.46万户，中签号码共有19414个，中签率仅为0.01809759%，每个中签号码只能认购500股A股股票，这意味着每5500多个申购账户中仅有1人能中签，幸运者实属凤毛麟角。

150.80元的发行价、219倍的市盈率、0.0181%的超低中签率，加上「中国人形机器人第一股」的稀缺光环，市场的热情已然沸腾。

这场财富盛宴背后，很多人都在算着一笔收益账单：中一签（500股）需缴款7.54万元，按照今年A股科创板新股首日平均涨幅466%算，能赚35万元；按年内新股平均涨幅276%算，也能赚20万元。

按照目前的发行价，宇树科技对应发行市值已达约609.93亿元（约610亿元），有市场机构预测，在具身智能赛道的前景，预测其上市后有潜力向1000亿元的大关冲击。

过去几年，宇树科技无疑是具身智能浪潮里最抓人眼球的公司之一，它多次登上央视春晚舞台，扭出赛博秧歌，G1系列机器人更是全球「网红」，在格斗擂台、开发者视频和实验室里频频出镜。

伴随着曝光度起飞的，是它的营收曲线。2023年至2025年，宇树科技营业收入从1.59亿元增长至16.99亿元，三年营收增长了10倍；同期，扣非后归母净利润从亏损1801.91万元，一路攀升至2024年净利7847.65万元，再到2025年大赚5.91亿元。

招股书显示，2025年，公司人形机器人出货量超过5500台，结合《2025年人形机器人市场研究报告》调研的全球范围其他行业企业人形机器人出货量数据，宇树2025年人形机器人出货量为全球行业第一。

此次IPO，宇树预计募资总额约60.99亿元，较最初规划的42.02亿元大幅超募。按照发行价计算，王兴兴直接加间接合计持股33.36%，有媒体测算其对应持股市值约183亿元。一个在出租屋里手搓电机的穷学生，用十年时间，变成了一家市值数百亿机器人公司的掌舵者。

不过，公司的高速增长，已经出现降速信号。2026年一季度，宇树科技实现营业收入4.23亿元，同比增长68.49%，增速从2025年的高位明显回落；扣非后净利润4025.36万元，较上年同期下降52.55%。公司在招股书中给出的解释直接点出了原因：「营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和、市场竞争日趋激烈以及费用较快增长。」

拆开宇树科技的招股书，最醒目的数字是增长。过去几年间，宇树科技的业绩一直在增长，主营业务毛利率更是从44.22%一路攀升至60.13%。

拉动增长的，是四足机器人、人形机器人和机器人组件三条业务线。人形机器人的爆发最为突出。2025年，宇树人形机器人收入8.68亿元，占主营业务收入比重51.78%，第一次成为公司最大收入来源；四足机器人收入6.98亿元，占比41.62%；机器人组件收入1.04亿元，占比6.19%。

值得关注的是，在招股书里，特斯拉被反复提及。宇树特别指出，特斯拉Optimus Gen-3已启动小批量试产，未来商业化量产后，或将会与公司形成直接竞争。

国内赛道的拥挤程度也在快速升级。云深处、乐聚智能、越疆科技等创业公司都在冲击资本市场。优必选则走的是另一条路，更早进入工厂实训和行业订单，公开资料显示，优必选Walker S系列已经进入一汽奥迪、比亚迪等企业实训。

更大的变量来自跨界玩家，华为目前在具身智能领域的技术和生态布局持续加码，多家整车制造企业和消费电子巨头也相继宣布人形机器人研发计划。

此次IPO的战略配售名单，也透露出宇树在「大脑」层面的布局。DeepSeek获配93.34万股，认购金额1.41亿元，双方合作方向明确为AI大模型与人形机器人融合研发。腾讯旗下投资平台也出现在战投名单中。

对王兴兴和宇树来说，上市敲钟只是开场哨。