乌克兰基辅经济学院研究所最新评估警示，俄罗斯二季度意外恢复经济增长，背后却是财政赤字急速扩大、国债拍卖停摆、无人机袭击引发燃油危机多重难题。

俄罗斯经济在年初小幅萎缩后，二季度同比增长1.3%，超出所有官方预测。俄联邦国家统计局初步数据显示，二季度国内生产总值同比提升1.3%，高于央行0.8%、经济部0.9%的预期，扭转一季度0.2%的萎缩态势，独立媒体《贝尔报》称该数据大幅超出全部官方预判。俄联邦统计局8月12日公布，二季度零售营业额同比大涨7.2%，居民消费涨幅约7%，是拉动本次经济反弹的核心动力。

但本次复苏根基极其脆弱。基辅经济学院分析机构年中报告指出，伊朗冲突推高油价带来的短期石油增收，仅让俄罗斯经济从全面衰退转为停滞，巨额财政赤字、国债发行遇冷、乌克兰无人机袭击造成燃油短缺等深层经济痼疾完全没有解决。

此次超预期经济回暖依托多重短期偶然因素：工作日数量增加、国际原油短期行情利好、财政大额投放。政府财政支出同比上涨16%，近三分之一资金流向军工与武器生产领域。上半年俄国内生产总值累计仅增长0.6%，增速仅为去年同期一半，相较2023至2024年战时经济繁荣期放缓近七成。

4月一季度经济萎缩0.2%后，普京公开批评经济官员未能达成增长预期，要求出台实质政策提振经济，后续还提出要实现大规模、可持续的经济增长，但二季度亮眼数据完全并非政策调整见效。

自今年春季起，乌克兰持续出动无人机袭击俄境内炼油设施，全国炼油产能跌至二十年来最低水平，作为全球第三大产油国，俄罗斯爆发持续数周燃油紧缺危机；夏季无人机打击范围拓展至本土头部电商野莓仓储中心，不仅企业蒙受损失，平台入驻数千中小商户经营全面受冲击。

高利率环境持续压制民间投资，俄罗斯央行基准利率维持14%高位，民用制造业、房地产、商贸行业普遍承压，住房建设规模持续下滑。资本市场层面，国债拍卖多次遇冷，7月俄财政部直接暂停国债发行；前五个月财政赤字达6万亿卢布（折合560亿美元），已超出全年赤字目标60%，国家债务触及法定上限，议会紧急修订法案，新增2至3万亿卢布（折合187至280亿美元）举债额度。

央行已下调全年GDP增长预期至0%-1%区间，即便二季度短期回暖，西方制裁、劳动力缺口、通胀压力、产业基础设施遭袭等结构性长期矛盾无法消解，业内普遍判断本轮短暂反弹难以持续。