随着最新13F披露，知名投资大佬段永平、李录的最新调仓路径浮出水面。巧合的是，二人均大幅加仓拼多多。

二季度，段永平管理的H&H International增持了527.38万股拼多多，持股数量从1974.83万股增至2502.21万股，增幅达到26.71%。段永平已成为拼多多第六大股东，持有拼多多占总股本比例1.76%，仅次于黄峥31.27%、腾讯的13.76%、贝莱德的2.25%、先锋的2.2%和柏基的1.87%。经过连续加仓后，拼多多已成为H&H International仅次于苹果和伯克希尔的第三大持仓，截至二季度末占比9.99%。

另一边，李录的动作更加明显。二季度，李录旗下喜马拉雅资本直接增持了615.31万股拼多多，持股从460.8万股增加至1076.11万股，增幅达到133.53%。目前，喜马拉雅资本持有拼多多占总股本0.76%，位居拼多多第十一大股东。截至二季度末，拼多多在喜马拉雅资本中的期末市值达8.21亿美元，占其组合的22.17%，仅次于谷歌A和C。

从段永平整体动向看，二季度他继续增持拼多多，同时重新买入阿里巴巴；另一边则减持苹果、英伟达、谷歌、微软等股票，并清仓台积电、CrowdStrike等个股。截至二季度末，H&H International Investment基金总持仓市值约191亿美元，较去年四季度末的200亿美元有所下降。目前该基金持有18只股票。

从李录整体动向看，他进行了更为明显的组合收缩。二季度，喜马拉雅基金大手笔清仓美国银行、西方石油、穆迪、标普全球、MSCI、H&R Block等6只标的，同时大举加仓拼多多和伯克希尔B股。截至二季度末，喜马拉雅基金总持仓市值由上季末的32亿美元升至37亿美元，持仓数量压缩至8只，投资组合非常集中。最新持有谷歌A、谷歌C、拼多多、伯克希尔B、华美银行、Crocs、腾讯音乐和苹果。

值得一提的是，投资大佬同样有卖飞牛股的时候。过去几年，李录曾大幅重仓美光科技，但在美光暴涨之前就选择卖出，遗憾错失了这只超级大牛股。卖飞美光之后，李录却压中了另一只牛股——谷歌。李录对谷歌的建仓始于2020年二季度，并在2022年大幅增持，使其成为第一重仓股。截至2025年底，谷歌已成为李录组合中绝对第一重仓股，占比超43%。

这背后对应着李录长期坚持的投资体系。李录是查理·芒格的投资门徒，芒格曾评价他：「我认为他是中国的沃伦·巴菲特。」早在2002年，李录就开始投资比亚迪。在他看来，优质企业会产生很多积极的惊喜，糟糕的企业只会制造麻烦。

李录曾系统总结价值投资六大理念：第一，股票代表对公司的部分所有权；第二，市场先生提供的是服务而非指导；第三，投资需要安全边际；第四，能力圈；第五，投资回报来源于少数几个深刻的洞见；第六，财富是经济体中的购买力占比。

对于卖出，李录给出三个理由：发现自己犯了错第一时间卖出；出现风险回报比更优的标的则替换；市场出现极端高估泡沫时考虑减仓。他特别强调，人类共同的缺点是常常放大短期因素，缩小或忽视长期因素。

李录还分享过成功价值投资者需具备的四项核心品质：独立思考，不被市场情绪左右；客观理性，警惕贪婪与恐惧；耐心与果断，没有机会时极度耐心、机会来临极度果断；对商业有浓厚兴趣。他还断言，决定价值投资人成功的主要是品性，而非智商或经历。

对于投资本质，李录表示投资是对未来的预测，想要降低预测风险，就要认真选择价格远远低于价值的好公司股票。投资最重要的是平常心，要相信复利的力量——6%、7%的增长在200年里能增长100万倍。短短40年改革开放，中国平均9%的增长便带来天翻地覆的变化，正是复利力量的最好证明。