俄乌冲突持续延烧，全球小麦供应正面临新的运输瓶颈。两国合计供应全球约30%的小麦需求，而港口出口受阻正值新季小麦集中上市期。

据英国《金融时报》报道，基准小麦期货已升至接近三年来高位。过去两周，乌克兰最大港口之一遭到袭击，俄罗斯新罗西斯克黑海港口的粮食码头也受到攻击，出口业务受到明显影响。

SovEcon董事总经理Andrey Sizov认为，当前黑海局势对小麦市场的冲击『比霍尔木兹海峡对原油的影响更严重』。他表示，俄乌冲突没有出现降级迹象，持续时间越长，供应端受到的影响就越大。

俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰位居第五。Oxford Economics估计，今年两国港口受扰可能导致全球粮食供应减少最多8600万吨，相当于全球谷物出口量的约17%。其中，俄罗斯约5200万吨出口受到影响，乌克兰约3400万吨受到影响。即使乌克兰铁路和多瑙河运输能力进一步扩大，替代路线预计也只能补充约1700万吨。

乌克兰港口运输受到俄罗斯袭击后，敖德萨等黑海港口的货运基本陷入停滞。乌克兰上周袭击新罗西斯克后，该港三座主要粮食码头全部暂停运营。乌克兰此前在美国副总统万斯敦促下，同意不再袭击新罗西斯克石油码头的油轮，但并未对粮食码头作出同样承诺。

时间节点也令供应压力更加突出。俄乌冬小麦收获已经进入后期，8月又是新季小麦集中运往国际买家的高峰期。乌克兰政府数据显示，该国本月粮食出口量较去年同期下降约75%，而农业占其出口收入的60%。

俄罗斯同样面临出口困难。SovEcon预计，俄罗斯本月小麦出口量约220万吨，远低于2025年8月的460万吨。Sizov表示，俄罗斯黑海和亚速海地区的粮食出口已近乎停滞，该区域月度出口能力已经从约330万吨降至约25万吨，仅剩图阿普谢港一处设施仍在运营。他还警告，不排除新罗西斯克遭到进一步袭击。

乌克兰此前通过黑海沿岸前往罗马尼亚康斯坦察港，以及经多瑙河运输来替代原有出口通道。但今年夏季高温少雨导致多瑙河水位下降，船舶载货量受到限制。俄罗斯上周还袭击了乌克兰最大的多瑙河粮食出口港伊兹梅尔的基础设施，使替代路线再次承压。

全球粮食市场面临的压力并不只有黑海供应中断。大范围干旱、厄尔尼诺天气影响，以及伊朗战争造成的化肥供应短缺，都在推高农业商品价格。Oxford Economics首席经济学家Tatiana Orlova预计，今年全球食品价格将上涨11.8%，2027年仍将上涨4.8%。

部分机构认为，目前小麦期货的涨幅仍不足以反映长期供应中断的风险。农业综合企业研究机构BMI警告，市场对持续性供应中断的定价『相对有限』，并认为这种判断存在偏差。Sizov预计，7月小麦期货创下的三年高位很快就可能被再次突破。