受中东局势持续紧张影响，本周日元汇率跌破163关口，为1986年12月以来首次。这意味着日本政府耗资巨大的外汇干预又一次无功而返，日本货币持续5年的贬值浪潮仍在持续。

面对「日元一年比一年不值钱」的状况，日本消费者似乎找到了对抗本币贬值的新共识：购买奢侈品珠宝。据周五的最新消息，日本百货店协会的数据显示，2026年上半年，日本百货公司的宝石、贵金属及艺术品销售额同比增长19%，达到3300亿日元，创自2008年起有此项记录以来的同期最高纪录。

宝石等奢侈品的销售情况也远超百货商店整体的销售表现，后者同期仅增长3.2%。日本百货商店的免税销售额也同比上升3.2%，表明此次增长主要来自国内消费者，而不是入境旅客。

东京珠宝商Happiness and D的总裁Satoshi Maehara对媒体表示：「日本人将资产的5%到10%配置于黄金而非现金，这种情况正变得愈发普遍。随着日元贬值，我们看到了这一趋势带来的需求增长，正积极布局以把握机遇。」Satoshi补充称，该公司传统上专注于销售进口奢侈品牌和高端腕表，但近年来已转向珠宝业务。数据也显示，日本消费者更倾向于品牌珠宝，而不是手袋，凸显追求保值增值的心态。

这种趋势也直接反映在奢侈品公司的财报中。拥有庞大珠宝产品组合的全球奢侈品巨头历峰集团最新季报的销售额同比增长20%，几乎达到分析师预期的两倍。公司表示，日本市场在所有区域中销售增速最高，主要由其珠宝业务带动。古驰母公司开云集团此前也报告称，日本珠宝销售额在第一季度增长57%，同时该国的时装和皮具业绩下滑了14%。

贝恩公司东京合伙人Kaoru Perkins解读称，尽管日本人在奢侈品方面的支出有所增加，但这同时也暴露了市场的两极分化：消费者在某些产品上缩减开支，却在高价值、更耐用的商品上大举消费。Perkins表示：「人们对保值物品的兴趣日益浓厚，这也是两极分化的一部分。也就是说，我不介意购买基础款T恤，但我希望拥有一些更耐用的东西，未必达到传家宝级别，但可以作为个人资产保留下来。」

从宏观趋势来看，日本人囤珠宝的风向很可能还要延续下去，因为市场已经完全忽视日本政府的口头干预操作。本周日元持续破位下跌的过程中，多名日本官员曾喊话「若有必要将干预汇市」，另外还有媒体放风称，日本央行愿意以快于市场预期的速度加息。

市场普遍预期日本央行将在下周的政策会议上维持利率不变。经济学家调查也显示，有一半受访者认为日本至少得等到12月才会加息。同时，日本政府的经济刺激计划不断引发对其财务纪律的担忧，也对日本央行加息构成干扰。

IG分析师托尼·西卡莫尔表示：「在能源价格飙升、美联储转向鹰派定价以及日元丧失避险地位的背景下，日本官员任何关于准备干预或加快日本央行加息的言论都可能被忽视。」他认为日元汇率将继续贬值并迫近165心理关口，并表示「此时试图支撑日元，无异于挡在新干线列车面前」。