知原药业的历史可追溯至1999年，但真正实现快速发展始于2019年。公司此后明确聚焦皮肤科外用药，并将传统乳膏、软膏改良为凝胶、喷雾等更易使用的产品形态。

被消费者称为「小粉管」的甲硝唑凝胶售价不到20元，主要用于治疗炎症性丘疹、脓疱疮及酒渣鼻红斑，2020年曾登上阿里健康平台药品全品类销量榜首。此后上市的吡美莫司乳膏，也在2023年按线上销售额成为同类产品第一。

爆款产品推动公司收入快速增长。知原药业营收从2020年的3.88亿元增至2025年的13.24亿元，2026年第一季度达到3.36亿元，同比增长14.9%。皮肤科产品始终是公司的核心收入来源，2023年至2026年第一季度的收入占比分别为75.6％、86.0％、87.7％和83.4％。

知原药业的增长一方面来自市场空间较大的皮肤科外用药赛道，另一方面得益于其将成熟药物进行剂型改良，再以药品与功效护肤产品协同销售。公司目前拥有超过50款商业化产品，三款主要皮肤科产品曾取得较高的同类市场份额。

不过，快速扩张并未带来同步增长的利润。招股书显示，公司净利润由2023年的1.46亿元降至2025年的9451.6万元，2026年第一季度进一步降至1262.9万元，同比下降66.7％。同期毛利率也有所回落，主要与低毛利产品收入占比提高有关。

线上渠道和销售推广费用高企，是公司盈利承压的另一重要原因。2023年至2025年，其销售费用分别为4.07亿元、4.56亿元和4.75亿元，2026年第一季度升至1.47亿元，其中营销及推广费用占销售费用的比例由76.6％升至83％。

产品同质化也限制了公司的议价能力。主力产品甲硝唑凝胶有17条批文，吡美莫司乳膏有8条批文，多家药企均可生产。业内人士认为，知原药业的大单品主要停留在剂型和包装改良层面，较少拥有分子层面的独家专利，因此较依赖网络种草和流量投放。

相比之下，公司研发投入明显偏低。2023年至2025年研发费用率仅在4.7％至5.4％之间，2026年第一季度降至3.2％。知原药业计划未来3至5年推出15至20款新产品，但能否降低渠道依赖、加强产品独特性并持续改善利润，仍有待市场和上市进程检验。