经历了一周由美债抛售潮引发的剧烈震荡后，美股三大指数在周五勉强收红，但全周仍以阴线收场。道琼斯工业平均指数涨0.98%，报53277.01点；标普500指数涨0.43%，报7674.37点；纳斯达克综合指数涨0.43%，报26180.45点。

拉长至全周，道指跌0.85%，标普500跌1.43%，纳指跌2.05%，此前连续三周上涨的势头戛然而止。MSCI全球所有国家指数本周亦下跌近1%，一场由美国国债市场引爆的资产重定价正席卷全球。

风暴的中心是长端美债收益率的飙升。30年期美债收益率本周二一度升至5.337%，创下2007年6月以来的近19年新高。美国财政部周三紧急出手，宣布将10年至30年期美债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，消息公布后长端收益率一度回落，但缓和效果仅维持了一个交易日。截至周五收盘，30年期美债收益率重新升至5.273%，10年期收益率报4.734%，显示市场对回购措施能否持续压低长端利率仍持深刻怀疑。

美国总统特朗普在周五的最新表态中试图为市场情绪定调。他明确表示，没有指示财政部长贝森特干预债券市场，相关操作是贝森特「自行决定」，并称「美国经济增长将自行化解国债问题」。这一表态的政策逻辑在于：如果经济和生产率持续增长，经济规模的扩大最终可以稀释债务负担。然而市场对此并不买账，长端收益率在讲话后不降反升。

桥水基金创始人瑞·达利欧的警告更具冲击力。他建议投资者低配债券，将投资组合的约10%至15%配置黄金以及「少量」比特币，称这样做「既能降低风险又能提高收益」。达利欧长期以来就美国政府债务不断攀升的危险大声疾呼，他预计，若不改弦易辙，美国可能在「三年内、上下浮动两年」爆发债务危机。

瑞银美洲区首席投资官乌尔丽克·霍夫曼-布尔夏尔迪则从技术层面拆解了财政部回购的局限：「财政部的回购操作和美联储的量化宽松并不相同，财政部无法印钞来为资产购买提供资金。所有回购都必须另寻资金来源，极有可能是增加短期国库券发行。该操作只是改变投资者手中债务的久期结构，并没有减少市场需要承接的债务总规模。」

在债务焦虑的驱动下，避险与另类资产迎来爆发式行情。现货黄金周五站上4600美元/盎司，盘中一度突破4630美元，创三个月新高，8月以来累计涨幅接近13%；现货白银一度触及70美元关口，8月以来累计涨近17%。贵金属板块同步走强，南方铜业涨8.69%创收盘历史新高，锂矿、稀土和等战略资源板块亦集体走高。

加密货币市场的表现更为激进。比特币连续第五个交易日上涨，本周累计涨幅超23%，创2023年3月以来最大单周涨幅，正式迈进技术性牛市。以太坊升破2500美元，日内涨超9%。全球加密货币市场近19万人被爆仓，爆仓总金额达15.35亿美元，其中空单爆仓12.36亿美元。加密概念股集体狂欢，Robinhood大涨13.7%，Coinbase涨8.2%，嘉楠科技飙涨27.29%。

个股层面呈现显著分化。特斯拉大涨5.14%，受益于内华达州批准其在拉斯维加斯部署最多5000辆收费Robotaxi；英伟达跌0.98%，苹果跌0.63%。中概股冰火两重天，阿里巴巴重挫8.59%，大全新能源跌超9%；富途控股涨9.68%，网易涨6.98%。

经济数据方面，标普全球8月美国制造业PMI初值回落至53.2创五个月新低，但服务业PMI初值升至56.8创20个月新高，消费韧性支撑经济，银行股因此走强。

对于后市，机构分歧明显。瑞银全球财富管理部门最为乐观，将标普500指数年终目标位上调至8100点。Verdence Capital Advisors创始人利奥·凯利则警告如果美债收益率突破6%至7%，股市或将进一步下挫甚至步入回调区间。

下周，市场将迎来三大关键时刻：周一美国财长贝森特召开发布会披露对伊朗「经济战」细节；周三盘后英伟达发布财报；周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。在债务阴影尚未消散的背景下，这三场重磅事件的结果将决定全球资产大迁徙的走向。